一級的Equity中，介紹了行為金融學（Behavioral Finance）的一些內容，其中Behavioral Biases是比較重要的。這部分知識點雖然在一級中考察不多，但在三級考試中卻是一大重點。所以同學們需要在一級學習中熟悉相關知識，為之后的學習打下基礎。

【考試科目】CFA一級：Equity

【考頻分析】考頻：★

【復習程度】理解掌握本考點。

【高頻考點】Behavioral Biases

行為金融學（Behavioral Finance）研究的是投資者在實際投資時的決策過程。在現實生活中，投資者并不是完全理性的，也不擁有全部的信息，在決策過程中會有各種各樣的行為偏差（Behavioral Biases），這些都和傳統金融學的假設不一致。行為金融學就是從微觀個體行為以及產生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發展。CFA一級中提到的Behavioral Biases包括：

1. Loss Aversion 損失厭惡

投資者在實際投資過程中更厭惡損失。具體表現為虧了錢不愿意止損，而在剛剛回本時又急于賣出。

2. Investor Overconfidence 過于自信

投資者會高估自己的分析能力，認為自己比別人更能找到市場的不合理定價并從中獲利。

3. Herding 羊群效應

投資者的投資決定往往不是根據自己對市場的判斷做出的，而是看別人都在做什么交易自己就做什么交易。

4. Information Cascade 信息級聯

市場上盲目的投資者會效仿有能力的投資者的投資行為，假設有能力的投資者對投資品的不合理定價判斷都是正確的，那么這種效仿行為會推動證券價格向其內在價值靠攏。

5. Other Behavioral Biases

① Representativeness代表性偏差

投資者將事物劃分為有代表性特征的幾類，然后根據已有的模式制定決策思維過程。在對事物進行評價時，會過分強調這幾類的重要性，而忽略其它事物，并習慣用大樣本中的小樣本去判斷整個大樣本。

② Mental Accounting心理賬戶

投資者會在心中設立不同的賬戶，對于不同賬戶中的錢，即使數目一致，投資者對它們的認知也會有所差別。

③ Conservatism保守性偏差

投資者在投資時，對新信息吸收不充分，反映比較慢，容易保持舊有的觀點。

④ Narrow Framing狹隘框架

投資者會孤立地看問題，對問題的答案會因提問方式的不同而不同。

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