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2015年高級會計師考試定于9月13日舉行,為了幫助參加2015年高級會計師考試的學員早著手學習,提前進入備考狀態,正保會計網校為大家整理了高級會計師各章節考試知識點,以下是“第二章投融資決策與資金管理”中關于“最佳資本預算”知識點內容,大家可以提前預學習一下。
第二章 投融資決策與資金管理
知識點、最佳資本預算
所謂最佳的資本預算,就是通過項目的投資組合的選擇,使所選項目的投資組合的NPV最大,從而最大化企業的價值。
在確定最佳資本預算時我們需要先了解兩個概念:投資機會表和邊際資本成本表。
(一)投資機會表與邊際成本表
1.投資機會表
投資機會表按公司潛在投資項目(投資機會)的內部報酬率進行降序排列,并在表中標示每個項目相對應的資本需要量。
2.邊際資本成本表
邊際資本成本(MCC)指每增加一個單位資本而需增加的資本成本。邊際資本成本也是按加權平均法計算的,是追加籌資時所使用的加權平均成本。
【例】假設某公司的最佳資本結構為1:1。
假設企業所得稅率40%
0-20萬元的WACC=0.5×10%×(1-40%)+0.5×15%=10.5%
20-80萬元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×15%=11.1%
80-100萬元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×20%=13.6%
超過100萬元的WACC=0.5×15%×(1-40%)+0.5×20%=14.5%
①公司資本預算的最高限額80萬元,邊際資本成本為11.1%。潛在投資項目的內含報酬率超過這一資本成本率的有ABDEF。
②超過這一限額,公司的投資將減少而非增加企業的價值。
(二)資本限額
企業在某個年度進行投資的資本限額,并不一定等于上述的資本預算的最高限額。原因如下:
1.股東大會未審批通過;
2.管理層認為金融市場條件不利,既不愿意借債,也不愿意發行股票;
3.公司缺少有能力的管理人員來實施新項目;等等。
所謂最佳的資本預算,就是通過項目的投資組合的選擇,使所選項目的投資組合的NPV最大,從而最大化企業的價值。
【提示】在單期預算上限的約束下,按內含報酬率遞減的順序選擇項目,能選出最大限度地增加公司價值的項目組合。
(三)最佳資本預算
最佳資本預算被定義為能夠保證公司價值最大化的項目組合。
公司財務理論認為,所有能產生正凈現值的獨立項目都應該接受,同時產生最高凈現值的互斥項目也都應該被接受。因此,最佳資本預算由項目組合構成。
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