2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》
第四章 投資管理

　　備考指導(dǎo)二十六、內(nèi)部收益率

含義	內(nèi)部收益率（IRR），是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率
計算方法
指標(biāo)應(yīng)用	IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率，投資項(xiàng)目具有財務(wù)可行性
指標(biāo)優(yōu)點(diǎn)	第一，能從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平； 　　第二，計算過程不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀
指標(biāo)缺點(diǎn)	第一，計算過程復(fù)雜； 　　第二，當(dāng)運(yùn)營期出現(xiàn)大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。

　　【計算方法】

　　（1）特殊方法——年金法

　　特殊方法應(yīng)用的條件：

　?、偃客顿Y均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零。

　?、谕懂a(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。

　　（2）一般條件下：逐步測試法

　　【原理分析】

　　根據(jù)內(nèi)部收益率的含義，即凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率，在特殊條件下，凈現(xiàn)值的計算式子中，只有一個包含未知量的年金現(xiàn)值系數(shù)，我們可以令凈現(xiàn)值等于0，先求出年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表采用內(nèi)插法計算出內(nèi)部收益率。

　　如果特殊條件中有一個不滿足，則凈現(xiàn)值的計算式子中，就出現(xiàn)了多于一個的系數(shù)。這樣，采用先求系數(shù)的方法，就行不通了。這種情況下，無捷徑可走，只能采用逐步測試法。即取一個折現(xiàn)率，計算NPV，如果NPV等于0，則所用的折現(xiàn)率即為內(nèi)部收益率。但這種情況很少見到，多數(shù)情況下，NPV或者大于0，或者小于0。這樣，就需要再次進(jìn)行試算。試算的基本程序舉例說明如下：

　　第一，取10%的折現(xiàn)率進(jìn)行測試，如果NPV大于0，則說明內(nèi)部收益率比10%高，因此，需要選取一個比10%高的折現(xiàn)率進(jìn)行第二次測試。

　　第二，取12%的折現(xiàn)率進(jìn)行第二次測試，如果NPV仍然大于0，則需要進(jìn)行第三次測試。

　　第三，取14%的折現(xiàn)率進(jìn)行第三次測試，如果NPV小于0，則說明內(nèi)部收益率低于14%。

　　測試到此，可以判斷出內(nèi)部收益率在12%～14%之間，具體值為多少，采用內(nèi)插法確定。

　　（3）插入函數(shù)法

　　本法的應(yīng)用程序如下：

　　第一步：將已知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入EXCEL電子表格的任意一行；

　　第二步：在該電子表格的另外一個單元格中插入財務(wù)函數(shù)IRR，輸入凈現(xiàn)金流量NCF參數(shù)，其函數(shù)的表達(dá)式為：“＝IRR（NCF₀：NCF_n）”；

　　第三步：回車，IRR函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的內(nèi)部收益率。

　　【總結(jié)】動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系

　　凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動關(guān)系。即：

　　（1）當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時，凈現(xiàn)值率＞0，內(nèi)部收益率＞基準(zhǔn)折現(xiàn)率；

　?。?）當(dāng)凈現(xiàn)值＝0時，凈現(xiàn)值率＝0，內(nèi)部收益率＝基準(zhǔn)折現(xiàn)率；

　?。?）當(dāng)凈現(xiàn)值＜0時，凈現(xiàn)值率＜0，內(nèi)部收益率＜基準(zhǔn)折現(xiàn)率。