中級會計職稱《財務管理》考點解析：營運資金戰略

來源: 正保會計網校編輯： 2012/09/20 09:27:24　字體：大小

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2012會計職稱考試《中級財務管理》第五章營運資金管理

　　知識點三、營運資金戰略

　　營運資金管理戰略包括營運資金的投資和融資戰略

　　（一）流動資產的投資戰略

　　（1）流動資產賬戶上的投資水平確定的決定因素

決定因素		因素對流動資產投資額的影響
不確定性和風險忍受程度	公司的不確定性	流動資產賬戶通常隨著銷售額的變化而立即變化。 ●銷售額越不穩定，越不可預測，則投資于流動資產上的資金就應越高。 ●銷售額既穩定又是可預測，只需維持較低的流動資產投資水平。
不確定性和風險忍受程度	風險忍受程度	風險忍受程度越高，越趨向于選擇較低的流動資產水平風險忍受程度越低，越選擇較高的流動資產水平
業務需要和管理風格	保守	選擇較高的流動資產水平，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低。
業務需要和管理風格	承擔風險	低水平的流動資產與銷售收入比率來運營，盈利能力提高。

　　（2）兩種流動資產投資戰略的比較

類別	特點	具體投資內容表現	風險表現
緊縮的流動資產投資戰略	①維持低水平的流動資產與銷售收入比率 ②只要不可預見的事件沒有損壞公司流動性以致導致嚴重的問題，該戰略會提高企業收益	①降低原材料等存貨投資（采用JIT技術） ②尚未結清的應收賬款和現金余額將被保持在最低水平（受限的信用政策）	①現金少，償債能力降低，可能伴隨著更高風險 ②受限的信用政策可能減少銷售收入 ③緊縮產品存貨政策則不利于進行商品選擇從而影響企業銷售
寬松的流動資產投資戰略	①維持高水平的流動資產與銷售收入比率 ②可能導致較低的投資收益率	①高水平的存貨 ②高水平的現金、應收賬款（寬松的信用政策）	由于較高的流動性，企業的運營風險較小，但收益也會下降

影響因素	具體表現
公司對風險和收益的權衡
決策人	①運營經理和銷售經理分別喜歡高水平的原材料存貨及產成品存貨 ②財務管理者喜歡最小化存貨和應收賬款
公司債權人的意見	銀行和其他借款人對企業流動性水平非常重視,因為流動性包含了這些債權人對信貸擴張和借款利率的決策，同時也會考慮應收賬款和存貨的質量。
行業特征	銷售邊際毛利較高的產業，只要額外銷售所獲得的利潤超過額外應收賬款增加的成本，寬松信用政策可能提供相當可觀的收益

　　（二）流動資產的融資戰略

　　1.流動資產及資金分類

	分類	特點	適用的融資方式
流動資產與銷售水平變化特征分類	永久性流動資產	銷售相對較為穩定時，對流動資產相對穩定的投資水平	長期負債融資或權益性資金
流動資產與銷售水平變化特征分類	波動性流動資產	銷售發生季節性變化時，流動性資產隨銷售量變化，在永久性水平的基礎上發生擴張和收縮的部分	相對靈活，經濟的辦法是使用低成本的短期融資

　　2.可供選擇的流動資產融資政策

融資類型	對收益和風險的影響
期限匹配融資戰略	●企業的融資數量反映了當時的波動性流動資產的數量 ●收益與風險居中
保守融資戰略	●通常最小限度地使用短期融資，流動比率較高 ●具有較高融資成本，收益與風險較低 ●如果長期負債以固定利率為基礎，而短期融資方式以浮動或可變利率為基礎，則利率風險可能降低
激進融資戰略	●使用更多的短期融資，更低的成本 ●較低的流動比率和更高的流動性風險

　　三種策略的選擇：

　　任何這些方法在特定的時間都可能是合適的，這取決于收益曲線的形狀、利率的移動、未來利率的預測，尤其是管理的風險承受力。