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證券從業資格考試2010復習指導：《投資基金》十二（2）
第二節 資產配置的基本方法
其中歷史數據法和情景綜合分析法是貫穿資產配置過程的兩種主要方法。
一、歷史數據法和情景綜合分析法的主要特點
（一）歷史數據法
歷史數據法假定未來與過去相似，以長期歷史數據為基礎，根據過去的經歷推測未來的資產類別收益。有關歷史數據包括三類：資產的收益率、標準差衡量的風險水平以及不同類型資產之間的相關性等數據。并假設上述歷史數據在未來仍然能夠繼續保持。在進行預測時一般需要按照通貨膨脹預期進行調整，使調整后的實際收益率與過去保持一致。
（二）情景綜合分析法
與歷史數據法相比，情景綜合分析法在預測過程中的分析難度和預測的適當時間范圍不同，也要求更高的預測技能，由此得到預測結果在一定程度上也更有價值。一般來說，情景綜合分析法的預測期間在3—5年左右。
運用情景綜合分析法進行預測的基本步驟包括：
1.分析目前與未來的經濟環境，確認經濟環境可能存在的狀態范圍，即情景。
2.預測在各種情景下，各類資產可能的收益與風險，各類資產之間的相關性。
3.確定各情景發生的概率。
4.以情景的發生概率為權重，通過加權平均的方法估計各類資產的收益與風險。
二、兩種方法在資產配置過程中的運用
（一）確定投資者的風險承受能力
對于不同投資者來說，只有那些可能導致長期策略發生變動的風險才是真正不受歡迎的。一般而言，劃分系統風險和非系統風險采用的是歷史數據法。
確定方差的主要方法包括歷史數據法和情景綜合分析法。
（二）確定資產類別收益預期
確定資產類別收益預期的主要方法包括歷史數據法和情景綜合分析法兩類。
三、構造最優投資組合
在考慮投資者的風險承受能力之后，資產管理人就可以確定能夠帶來最優風險與收益的投資組合。風險承受能力較高的投資者將選擇較高風險的投資組合，風險承受能力較低的投資者將選擇較低風險的投資組合。
（一）確定不同資產投資之間的相關程度
1.歷史數據法
2.情景綜合分析法
（二）收益率的相關程度分為正相關、負相關、不相關
（三）確定有效市場前沿
1.計算組合的期望收益率。
2.計算資產配置的風險。
3.確定有效市場前沿。
需要指出的是，上述構造最優資產組合的過程是只考慮資產類別范圍時的過程，而對于那些有負債的機構（如養老金計劃等）來說，在通過資產配置構建投資組合時應同時考慮負債。不同的負債特征可能會影響最終的資產配置結果。這一過程也被稱為資產與負債最優化過程。
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