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證券從業資格考試2010復習指導：《投資基金》十一（2）
第二節 證券組合分析
一、單個證券的收益與風險
單個證券的期望收益率（或稱為事前收益率）是對各種可能收益率的概率加權，這個是公式的總結。
風險及其度量
式中，Pi——可能收益率發生的概率；
σ——標準差
對于單個證券的收益與風險，其標準差越大說明證券收益率波動越大，風險就越大。標準差只是表示偏離程度，標準差越大說明波動性越大，波動性越大相應的說明風險就越大。
二、證券組合的收益與風險
將資金按一定的比例投資于不同的證券就形成一個證券組合。全部資金被投資于不同證券品種，因此不同證券投資比例之和必定等于1。
證券組合收益率一方面取決于各個證券的投資收益率，一方面取決于在各個證券上的投資比例。證券組合收益率就等于組合中各種證券的收益率與各自投資比例的乘積之和。
【例題】假設AB兩種證券，A證券的投資收益率是10%，投資比例是10%，B證券的投資收益率是20%，投資比例是90%，10%+90%=1，A和B的組合收益率是10%×10%+90%×20%，即用他們投資的額度，再乘以他們期望收益率就得到了其所占這部分的收益率，兩個相加就得了組合的收益率，這個組合收益率也是19%，10%×10%+20%×90%=19%。
例：已知證券組合P是由證券A和B構成，證券A和B的期望收益、標準差以下相關系數如下：
證券名稱 | 期望收益率 | 標準差 | 相關系數 | 投資比重 |
A | 10% | 6% | 0.12 | 30% |
B | 5% | 2% | 70% |
那么，組合P的期望收益為：
E（rp）=0.10×0.30+0.05×0.7=0.065
=0.302×0.062+0.702×0.022+2×0.30×0.70×0.06×0.02×0.12=0.00058048
三、證券組合的可行域和有效邊界
（一）證券組合的可行域
1.兩種證券組合的可行域
組合的風險同時要注意關于相關性的問題，相關性一共有四種，都是兩兩配對的，相關程度有：
（1）完全正相關。
（2）完全負相關。
（3）不相關情形下的組合線。
關于正相關與負相關，例：汽油價格上升，對于航空公司和產油企業就會有不同的效用。
（4）組合線的一般情形。
多種證券組合的可行域。可行域滿足一個共同的特點：左邊界必然向外凸或呈線性，也就是說不會出現凹陷。
（二）證券組合的有效邊界
證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合，它為投資者提供了一切可行的組合投資機會，投資者需要做的是在其中選擇自己最滿意的證券組合進行投資。
（1）如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者選擇期望收益率高的組合。
（2）如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么選擇方差較小的組合。
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