第三章 金融市場和其他投資市場

第六節 金融衍生品市場

　　一、市場概述

　　金融衍生品是從標的資產派生出來的金融工具。其價值依賴于基本標的資產的價值。

　　（一）金融衍生品市場分類

　　1.按照基礎工具劃分，金融衍生品可以分為股權衍生品、貨幣衍生品和利率衍生品。（股權衍生工具指以股票或股票指數為基礎的衍生工具，如股指期貨等。貨幣衍生工具指以各種貨幣為基礎的金融衍生工具，如遠期外匯合約、外幣期權等。利率衍生工具指以利率為基礎的金融衍生工具，如遠期利率協議。）

　　2.按照交易場所劃分，金融衍生品可以分為場內交易工具（如股指期貨）和場外交易工具（如利率互換）。

　　3.按照交易方式劃分，金融衍生品可以分為遠期、期貨、期權和互換。

　　（二）金融衍生品的特性

　　1.可復制性

　　只要掌握了衍生工具的定價和復制技術，可以隨意的分解、組合，按照不同的市場參數設計成不同的產品。

　　2.杠桿特性

　　允許采用保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易，產生“以小搏大”的杠桿效應。

　　（三）金融衍生品的市場功能

　　1.轉移風險。

　　通過該交易可以對持有的資產頭寸進行風險對沖；

　　2.價格發現。

　　根據各種市場信號和價格預測，在大量交易基礎上，可以發現基礎金融產品的價格；

　　3.提高交易效率。

　　通常，衍生品的交易成本低于標的資產的交易成本。同時流動性也強；

　　4.優化資源配置。

　　金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的范圍和基礎金融市場的資源配置作用。

　　二、金融衍生品

　　（一）金融遠期合約

　　金融遠期合約是指雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數量某種金融工具的合約。

　　（1）優點：規避價格風險。在生產周期比較長的現貨交易中，未來價格波動大。遠期合約可以為買賣雙方控制價格的不確定性，從而鎖定成本。

　　（2）缺點：

　　①非標準化合約。不便于流通。

　　②柜臺交易。不利于統一價格。

　　③沒有履約保證。當價格變動對一方不利時，違約風險較高。

　　（二）金融期貨

　　1.概念：金融期貨合約是指協議雙方同意在約定的將來某個日期，按約定的條件買入或賣出一定標準數量的金融工具的標準化合約協議。

　　2.特征：

　　（1）標準化合約。商品品種、品質、數量、交貨時間、地點等標準化。

　　（2）對沖方式履約，大多到期前進行平倉，很少實物交割。

　　（3）合約履行由期貨交易所或結算公司提供擔保。

　　（4）合約的價格有最小變動單位和浮動限額。

　　3.期貨交易的主要制度

　　（1）保證金制度。合約價值的5%-10%為保證金，用于結算和保證履約。

　　（2）每日結算制度。又稱逐日盯市制度。當日結算盈虧、保證金、手續費和稅金，并劃撥相應款項。

　　（3）持倉限額制度。規定客戶持有的最大投機風險頭寸。

　　（4）大戶報告制度。重點監控大戶操作，防止操縱價格。

　　（5）強行平倉制度。強行平倉的情形：會員結算準備金余額小于零并未及時補足時；持倉量超過限額規定時；違規交易受強行平倉處罰時等。

　　（三）金融期權

　　金融期權實際上是一種契約，它賦予持有人在未來一定的時間內按雙方約定的價格，買賣一定數量的某種金融資產的權利。

　　1.金融期權要素：

　　（1）基礎資產，或標的資產；

　　（2）期權的買方，期權多頭，支付期權費，獲得權利；

　　（3）期權的賣方，期權空頭，獲得期權費，承擔相應的義務；

　　（4）執行價格，合同約定的買方行使權利的價格；

　　（5）到期日，期權行使的最后有效日期，又叫行權日；

　　（6）期權費，為獲得期權合約所賦予的權利而支付的費用。

　　2.金融期權的分類

　　（1）按照對價格的預期分為：

　　看漲期權：預期標的資產價格上漲時購買的期權

　　看跌期權：預期標的資產價格下跌時購買的期權

　　（2）按行權日不同分為：

　　歐式期權：只在期權到期日才能執行的期權

　　美式期權：在期權到期日前任何時間都可執行的期權

　　（3）按基礎資產的性質分為：

　　現貨期權：以金融資產標的本身作為期權合約標的物的期權

　　期貨期權：以期貨合約作為期權合約標的物的期權

　　3.金融期權的四種交易策略：

　　（1）買進看漲期權（預期價格上漲）

　　（2）賣出看漲期權（預期價格下跌）

　　（3）買進看跌期權（預期價格下跌）

　　（4）賣出看跌期權（預期價格上漲）

　　（四）金融互換

　　互換是兩個或兩個以上當事人，按照商定的條件，在約定的時間內，相互交換等值現金流的合約。包括利率互換和貨幣互換。

　　互換交易存在一定的交易成本和信用風險：

　　（1）為達成交易，必須找到交易對手；

　　（2）互換合約不能單方面終止或更改；

　　（3）沒有人提供履約保證。

　　三、金融衍生品市場在個人理財中的運用

　　1.金融衍生品是金融市場中管理風險的工具，可以提高理財效率；

　　2.管理方式：反方向對沖；

　　3.金融衍生品市場是一個高風險的投資市場，投資者需要具有較強的市場分析能力和風險承受能力。