6月底，南方證券接管小組向中國證監會、中國人民銀行、深圳市政府等有關部門上報了關于南方證券資產情況的報告，報告稱，南方證券挪用個人保證金部分超過80億元，在中國證券登記結算公司透支和國債欠庫超過100億元，委托理財虧損超過30億元——總窟窿盤子超過200億元（參見本刊2003年11月5日號《誰填南方證券窟窿》）。

　　百人百日查賬

　　自2004年1月2日被行政接管后，南方證券一直處于清理和保全資產的過程中。清理賬目的工作開始于春節之后。與南方證券合作多年的會計師深圳天健信德會計師事務所被聘請對南方證券進行全面審計，為此該會計師事務所派出了60人對南方證券12年的賬目進行清查。南方證券方面也派出了40名財務人員參與這次查賬。

　　“這100人的查賬大軍可以說是不分晝夜工作。但因為此前公司的財務人員都換了好幾撥了，很多賬目根本就看不懂，也對不上，”一位參與這次查賬的人員說，“最終我們把可能找到的原始單據都找出來，還找到了很多離開南方證券的財務人員配合才算搞清楚。”

　　自營及委托理財負責人被捕

　　在清查賬目的同時，清查南方證券種種違規操作責任人的工作也開始了。

　　3月上旬，南方證券主管自營和委托理財的副總裁孫田志在深圳被刑事羈押，主因是涉嫌操縱證券價格。

　　孫田志與南方證券的淵源始于上世紀90年代初期，當時孫田志任江蘇省電力實業公司副總經理，該公司則是其時南方證券南京金陵營業部的一個機構大戶。1994年，江蘇電力公司與南方證券合資在南京成立新橋營業部，孫田志負責管理。1996年，由于全國證券業清理整頓，證券公司的分支機構需由總部統管，江蘇電力公司從新橋營業部退出，孫田志因業績出眾則被力邀進入南方證券，負責南方證券南京分公司。從此，長于籌集資金及股市運作的孫田志逐步成為南方證券自營及委托理財業務的核心人物。

　　南方證券坐莊模式在上世紀90年代的中國證券市場上很常見，即將大量資金用于少數幾只重倉股。由于控盤程度較高，且逆勢而為，資金需求量非常大，但這種重倉控制的股票其他機構投資者極少跟風。

　　以著名的南方證券重倉股哈藥集團（資訊行情論壇）（600664）為例。目前哈藥集團的流通市值超過70億元，截至2003年底名列深滬兩市流通市值最大的上市公司排名榜第十名。南方證券所披露的持股合計即已達到20億元左右，而市場普遍估計實際持倉還要更高。運作這樣一只股票需要數十億元的資金。最終，盡管哈藥漲幅巨大，卻只是賬面富貴，難以產生現金流，反而需要更多的資金來支撐股價。

　　為維持坐莊的需求，南方證券不斷地挪用客戶保證金，繼而動用客戶托管的國債進行回購�！暗搅撕笃冢�公司挪用客戶的資金資產已經成了常事，不挪用根本就轉不動。”南方證券的一位人士說。

　　“到目前為止，除了孫田志，南方證券還沒有其他人被捕，不過所有高管以及前幾任領導層都被要求在深圳配合調查，”南方證券接管小組的人士說，“其他人要定罪就很難了，大部分人決策失誤頂多負個領導責任，當然可能有人涉嫌瀆職�！�

　　“肯定死不了”

　　為了保證中央再貸款清償的南方證券客戶保證金安全，南方證券已經作為國內第一家試點公司，開始了保證金的第三方存管。“剛剛從上海開始試點，很快就要推向全國，”南方證券有關人士說，“把這部分資金獨立出來，未來對南方證券采用什么樣的處置方案都不會影響投資者，這部分保證金資產獨立于公司的資產之外。”

　　80億元客戶保證金由央行再貸款保證支付，但超過百億元的其他窟窿如何處理？監管部門、南方證券及大股東深圳市均表示有限的樂觀。

　　“不能因為南方證券而引發系統性風險，”中國證監會機構部一位官員告訴記者，“還是得想辦法讓南方活下去�！�

　　“南方證券肯定死不了，”南方證券一位內部人士說，“賬目查清了，責任人也都等著拿出處理意見，保住南方的牌子是肯定的�！�

　　來自深圳市政府的消息稱，深圳市政府正在積極引進戰略投資者，并準備降低在南方證券的持股比例，“這200億的窟窿靠南方證券自己肯定是還不上了，引進新股東能夠帶來一部分資金，但剩余的部分還沒有說法，”一位接近深圳市政府的人士說，“能賴掉最好�！�