普天系的東方通信股份有限公司（600776）（以下稱“東信”或“*ST東信”）正在逃出生天，而舊問題卻像幽靈一般糾纏。就在*ST東信宣布預盈并預計可以摘星去帽子之時，即2004年的最后一天，該公司發布了整改報告，一系列以前的問題隨之暴露出來。
　　
　　自2002年、2003年連續巨虧以來，*ST東信能否自救已成為首要問題。而*ST東信所暴露出的巨額募集資金打水漂、公司治理等問題，以及2004年上半年扭虧時財務上的疑問，還有競爭日益激烈的主業能否突破，這些都仍在考驗著即將重回正軌的*ST東信。
　　
　　扭虧之疑
　　
　　作為普天集團旗下重要上市公司，東信依靠為摩托羅拉“代工”，取得了15年超常規的飛速發展。但是2002年、2003年東信遭遇了滑鐵盧，連續兩年虧損讓東信在2004年帶上了*ST的帽子。
　　
　　回顧公司巨虧的歷史可以發現，東信在戰略決策上出現了問題。由于過度依賴摩托羅拉，利潤來源單一，即通信業。而扭虧之時，東信的財務上管理費用突然巨額減少，招致各方一片質疑。
　　
　　2002年，在所有的國產手機企業業績一片飄紅時，東信巨額虧損2.1億元；而東信的主業移動通信系統設備也比上年同期下降89%.事實上，2002年不僅僅是東信的滑鐵盧，同時也是普天及其子公司全面不景氣的一年。普天在2002年總收入602億元，比2001年少40億元；利潤為10.9億元，同比下降了41.3%，普天也因此由電子信息百強排名第一掉到了第二；2002年，普天麾下的子公司除寧波波導實現2.16億元的盈利外，其他子公司普遍虧損，僅東信虧損總額就達2.06億元，成都普天光纜（1202.HK）虧損1.137億元，南京普天（200468.SH）虧損5893萬元。
　　
　　東信業績此后持續惡化，至2003年，東信虧損達11.6億，創紀錄的每股巨虧1.85元。據了解，1998年，摩托羅拉開始與深圳金鵬進行合作，還自行投資在全國各地建廠，給此前嚴重依賴為摩托羅拉“代工”的東信一記當頭棒喝。而1999年過后，隨著市場的逐步飽和，各電訊運營商都大幅減少了移動通信系統的投入，缺乏自主研發能力的東信手機業也漸漸舉步維艱。
　　
　　2003年的年報中，東信就虧損原因解釋說，2003年東信銷售收入和毛利同比大幅度下降，毛利比上年同期減少8億元；業務收入、盈利能力下降的同時，期間費用大幅上升。2003年底，由于手機及系統產品庫存跌價計提準備等原因，導致全年出現巨大虧損。當期計提各項存貨跌價準備比上年同期增長2.1億元，壞賬準備計提增加0.87億元，受此影響，當期管理費用較上年同期增加2.9億元。2003年在廣告、市場開發費用等投入高達2億元。全年合并報表期間費用達14億元。
　　
　　隨后，東信開始為扭虧而奮斗。但是扭虧過程里，其財務問題也備受質疑。2004年一季度，東信管理費用為-1756萬元，而2003年同期則高達11947萬元，相比之下，反差巨大。巨大落差使外界懷疑其有“做賬”嫌疑。2004年一季度，東信銷售部分呆滯物品，雖然銷售虧損1.2億元，但由于以前年度已提取存貨跌價準備，因此仍能沖銷以前年度計提的存貨跌價準備1.2億元，從而大幅減少管理費用；另外，東信經費下降5082萬元，并且裁員20%-30%，減少工資支出1881萬元。東信最終在2004年一季度成功扭虧。
　　
　　募集資金之痛
　　
　　不僅是主業問題，募集資金的使用也是東信扭虧致命之痛。
　　
　　2004年12月31日的整改報告顯示，2000年東信增發共募集資金14.14億元，不到三年，虧掉的已達8億多元。而東信原子公司廣州郵通成了募集資金虧損以及上市公司在前兩個年度中虧損的關鍵詞。
　　
　　2000年，東信用于收購廣州郵通股權投入募集資金3億元，包括以現金方式出資2.03億元收購廣州郵通50％股權，同時還對廣州郵通增資1億元，支持其發展移動通信產品等新產業。增資后東信共持有廣州郵通59.9％股權。至2004年9月該公司已累計虧損1.12億元。用*ST東信的話說就是：“廣州郵通現有業務與東信主業有較大差距，且未能實現原設想的業務整合目標，連續數年虧損，對上市公司業績造成較大影響。”