�牐犛』ǘ悓�從下月起改單向征收的消息在市場傳聞很久，上周末，這條消息再度盛傳。印花稅改單向征收即買入方不再征收印花稅，賣出方按2‰的稅率征收。如果該方案得以實施，將意味著股市的印花稅稅率實際小調一半，這將對股市產生重大影響。

�牐犑袌鋈耸空J為，證券交易印花稅改革已成必然，“現在只是時間、方式的問題。”國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確指出，要“完善資本市場稅收政策，研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策。”因此，市場人士認為，證券交易印花稅改革已成必然，但對于3月1日開始單向征收的消息，該人士則表示謹慎，“一般來說，‘兩會’結束后出臺重大政策的可能性更大。”

�牐牃v史上五調印花稅

�牐犖覈�自從1990年7月開始在深交所征收印花稅，初始稅率為0.6%，當時實行的就是單邊征收印花稅方式，規定買入股票者不征收印花稅，由賣出股票者按成交金額的0.6%繳納印花稅。1990年11月23日，深市開始實行雙向征收，上交所也于1991年開征印花稅。

�牐犠鳛閲�家宏觀調控股市的一個重要手段，我國此前曾五調印花稅。從歷史走勢看，印花稅的每一次變動在短期內都對市場會起到較大刺激作用，對市場中期走勢也有一定影響，其中影響力度最大的是1997年和2001年，政策出臺當日以及一周后的波動幅度都超過了5%。

�牐犝{稅能掀多大浪

�牐爾|北證券認為，如果印花稅雙向改單向征收，推出后可能給大盤帶來約1%~2%的上漲空間，如果短期市場出現5%以上的過激反應則應適當減倉。也有市場人士認為，在國務院發布《意見》的背景下，如果實施印花稅單向征收，則意味著實質性的利好將有望頻頻出臺，在利好組合拳的刺激下，大盤的走勢將更加強勁。

�牐犞档米⒁獾氖牵�原來管理層主要是通過稅率調控市場，如果今年果真恢復1990年的單向征收，對長線投資者將是極大的鼓勵，藍籌股很可能借此再起波瀾。此外，基金、券商等機構投資者對稅率更為敏感，基金的交易成本將會大幅降低，而在成交量大幅增加的情況下，券商的經紀業務也有望進一步好轉。因此，封閉式基金、券商股的表現將強過大盤。�犛浾邨畈�

　　鏈接一附：我國5次印花稅調整及影響一覽

�牐犝{整時間�犝{整幅度當日跳空后一周漲幅發布時機1991/10/106‰到3‰0.84%��5%第一輪牛市起步1997/05/103‰到5‰1.64%��-8.97%過度投機的頂部1998/06/125‰到4‰1.93%��1.71%引發短期反彈1999/06/01B股4‰到3‰0 5%�燗股活躍，B股低迷2001/11/164‰到2‰6.42%��5.83%緊跟“暫停國有股減持”
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�牐犳溄佣�印花稅調高大盤下跌

�牐�1992年6月12日國家稅務總局和國家體改委聯合發文確定按0.3％的稅率繳納印花稅時，此后指數從1100多點跌到300多點。

�牐�1997年5月12日證券交易印花稅率由0.3％提高到0.5％，更是在當天就形成大牛市的頂峰，此后股指下跌500點，跌幅達到30％多。

�牐�1998年6月12日證券交易印花稅率由0.5％調低至0.4％，這本來是個利好，但從走勢圖中可以明顯地看出這里也形成了頭部，此后，股指調整近一年。 尹宏

�牐犳溄尤�印花稅下降大盤走牛

�牐�1991年10月為了刺激低迷的股市，深圳市將印花稅率調整到0.3％。大牛市行情從這里啟動，半年后，上證指數從180點飚升至1992年5月的1429點，升幅高達694％。

�牐�1999年6月1日為了活躍B股市場，中國國家稅務總局再次將B股交易稅率降低為0.3％，上證B指一個月內從38點飚升至62．5點，升幅高達50％多。B股步入牛市行情中。

�牐�2001年11月16日印花稅率調低至0.2％后，股市產生一波100多點的波段行情，11月16日這天正是這輪波段行情的啟動點。