一、財務總監制度的產生與發展

    19世紀末，西方發達資本主義國家一些大企業財務主管，逐漸從繁重的簿記工作中解脫出來，加強企業財務控制，對內部實施成本控制，降低材料消耗，提高工人效率。隨著鋼鐵、鐵路、化工等工業企業規模迅速擴張，需要大量資金，財務主管把更多精力投入到資本市場上，與股東和金融業主進行廣泛溝通，以便從股票市場和銀行中籌集到企業發展所需的資金，這些財務主管在公司地位也隨之開始提高。在配合公司經營主管搞好內部經營管理工作同時，他們扮演資本市場與企業之間溝通的主要角色，財務主管的重要地位和作用得到了廣泛認可，財務主管不再只做一些記賬和報賬等簡單重復的工作，開始對企業實施財務控制，參與企業管理決策，這時就形成了早期的財務總監制度。

    第一次世界大戰結束后，西方資本主義國家工業化進程加速，形成了很多大企業集團，這些企業集團如杜邦公司對多元化經營興趣很濃，下屬公司積極投資拓展自己的業務，公司財務主管開始對投資回報率給予了足夠的重視，開始考慮如何有效評價分部業績，如何實施有效的財務控制，財務總監的地位和作用得到進一步加強，公司財務總監制度在英國和美國等國家得到了廣泛實施。

    20世紀中期，經營權與所有權進一步分離，美國等西方發達國家積極推動資本大眾化，結果造成分散的股東對公司監督和控制力度減弱，公司代理問題突出。財務部門負責人不僅要完成日常的財務和會計管理工作，還要負責與股東進行大量溝通工作。股東（出資人）不斷要求公司財務總監們對企業經營管理實施有力地監督，促使財務總監增加了為股東承擔監督的責任，在這種情況下財務總監在公司中的地位也得到了大幅度的提高。

    20世紀后期，公司控制權市場競爭激烈，很多公司從關注多元化戰略開始向打造企業核心戰略轉變，財務總監開始在兼并浪潮中發揮了無以替代的作用。公司財務首席執行官已經與一般財務經理承擔的職責不同了，在公司戰略規劃和制定中，成為管理高層有力助手和參謀，成為公司高級管理層與股東之間溝通的橋梁。

    二、財務總監與財務總監制度涵義

    西方國家一些公司里，財務經理下設財務司庫和財務控制員，財務司庫的任務是管理公司現金，募集資本，同銀行和股東保持經常性業務聯絡；財務控制員主要職責是控制公司經營管理在預算框架下運轉。規模較大的公司，如企業集團中，董事會中行使最高財務決策權力的“財務經理”就是首席財務執行官（CFO）。這里我們將一般財務經理稱為“一般財務總監”，將大型企業首席財務執行官稱為“高級財務總監”。我們認為從廣義上理解，財務總監（包括財務經理和CFO）應是受托，包括受股東委托、受集團企業管理層等其他委派，進行財務監督管理的高級財務管理人員。這個定義中有三層意思，一是受托，二是行使財務監督職能，三是高級財務管理人員，有別于一般的財務管理人員。

    著名制度經濟學家青木昌彥（日本）認為制度是“關于博奕如何進行的、共有信念的一個自我維系系統”“制度的本質是對博奕均衡路徑和固定特征的一種濃縮表現……”，在他看來制度是博弈各方共同認知的、內生性的、決策中各方遵循的規則。借鑒這一思想，我們認為現代財務總監（CFO）制度是在經營權和所有權分離現代公司中，財務總監（CFO）與公司其它權力層（股東大會、董事會、公司經理層）以及其它利益相關者之間，在進行多重博奕中形成的行事規則。現代財務總監制度模式主要受著資本市場、公司的資本結構、公司治理模式等因素影響，根據資本市場發達程度和公司治理模式不同，財務總監制度可分為美國財務總監、德日財務總監和東南亞財務總監等模式。

    三、幾種財務總監制度

    （一）美國模式

    美國公司依托發達、龐大的資本市場，股權相對分散，股權結構穩定性差、流動性強，持股人對公司重大問題參與主要通過股票買賣來實現的，這也稱為“用腳投票”，他們關心股票價格的漲落，投機性較強。目前美國上市公司最大的股東是機構投資者（養老基金、人壽保險、互助基金等），但機構投資者在一個特定的公司中卻最多只持有1％——5％的股票，因而他們對高層管理人員的壓力也不是很大。為了有效改善公司治理機制，減少代理成本，美國公司對財務總監等高級管理人員的人力資本價值給予了充分確認，廣泛實施了股票期權薪酬機制。據美國《CFO》雜志披露，美國CFO享有的公司股票期權幾乎與CEO持平，大公司（公司價值100億美元以上）CEO的薪酬構成比大致為：基本年薪占17％，獎金占11％，福利計劃占7％，以股票期權為主的長期激勵計劃占65％。CFO是現代美國公司中最重要、最有價值的頂尖管理職位之一，作為一名執行層高級管理人員，地位僅次于CEO.

    美國大公司CFO的職責一般有如下四個方面。一是負責股東與高級管理層之間有效溝通。美國公司的CFO對股票價格的變化十分關注，他們的工作往返穿插于金融市場操作和公司內部財務管理之間。二是參與并進行投資融資決策，特別是融資決策。美國對CFO金融理論和實務水平要求較高，擔當CFO的人才大多是擁有多年在金融市場馳騁經驗的人，優秀的CFO常常做過成功的基金經理人。三是建立一套指標和業績評價體系，讓每個經理都有自己的“成績單”，每個月CEO會與經理們共同評價這些結果，從預算與實際業績中找到問題，并共同尋找解決方案，引導公司進行股東價值創造。四是公司戰略決策和規劃。美國的CFO在戰略管理團隊里所花的時間比起亞洲和歐洲的CFO多得多，美國的CFO注重解決問題能力和創造力，積極參與兼并重組，制定戰略計劃。

    20世紀90年代以來，雖然美國首席財務官成為策略擬定的重要角色，在事業合并案中發揮著重要作用，但他們逐漸脫離財務報告的角色，會計和財務報告管理工作薄弱。美國近些年發生一系列會計丑聞，也就不足為奇了。究其原因，一是美國財務總監會計素質要求下降。英國《經濟學家》周刊2002年一期文章題為“不懂會計還管賬，美首席財務官真能唬人。”化EO》雜志編輯霍默發現美國只有20％的首席財務官領有會計師執照，35％有工商管理碩士（MBA）學位，5％兩者都有。二是首席財務官因成為戰略制定的重要參予者，掌管企業的咨詢科技，設計復雜的金融工具，而脫離了會計事

    （二）德國、日本模式

    德國和日本公司的股權集中度較高，公司間持股現象普遍。20世紀90年代德國公司平均股份構成為：交叉持股的公司擁有大約42％的股份，分散私人股東17％股份，外國投資者、保險公司14％，養老基金12％，銀行持股上升到10％，國家持股降低到5％。日本公司股權結構1989年的情況是：法人交叉股份為72.8％，私人股份為22.6％。

    德國和日本股票市場都不如美國發達，公司主要從銀行進行外部間接融資，對銀行的依賴性較大且與之關系十分密切。銀行在公司治理中發揮了重要作用，比如德國銀行通過四種方式在公司的治理中發揮作用，以債權人身份、直接持股、代理小股東投票權、在監事中派駐代表。財務總監不必花費大量時間研究股票市場的短期表現，他們把更多注意力放在公司內部財務控制上，但要與持股公司和銀行之間保持密切信息溝通。

    在公司治理方面，美國法律規定公司設立股東大會和董事會，一般不設立監事會，而德國和日本的公司治理中，在董事會之外單獨設立監事會，監督對象除了經營者外，還涉及到董事。在這種治理體系下，德日財務總監比美國有較嚴格的監督機制。在日本大企業中，由于終身雇傭、年功序列和內部晉升慣例，成功的管理人員一生都在同一個企業工作，工資水平相對固定，因此日本財務總監報酬與工作業績的敏感程度不高。另外由于德國強調企業社會責任，工會等組織力量強大，相對于美國和日本的CFO而言，德國財務總監注重利益相關者的利益，特別是工會和勞工組織。

    （三）東南亞模式

    東南亞國家中大部分上市公司的控股股權被家族及其伙伴所擁有，家族控制了董事會大部分權利，對經營者控制也較嚴格，其他股東和利益相關者在公司治理中處于從屬地位，資本市場對公司的影響作用非常有限。由于家族式企業所有權和經營權的分離程度比較低，融資范圍小，實際上財務總監與資本市場溝通的任務也比較少，財務總監的地位遠不如歐美那樣高。東南亞亞洲的CFO更注重于利潤（開發市場、顧客群、產品）和提高生產和運營的效率，認為利潤是最重要的股東價值和現金流動因，認為融資是兼并收購時最大的挑戰。他們更多時間是在處理公司財務會計基礎層面工作，另外他們把更替過時的財務系統放了很重要的位置。