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改進上市公司治理結構
中國證監會主席周小川指出，資本市場上已經并且還將有一批實際上被“掏空”了的上市公司暴露出來，這在很大程度上可以歸結為公司治理結構不健全導致的惡意決策
中國證監會主席周小川日前“中國上市公司治理”研討會的致詞中指出，改進上市公司治理結構是我國企業改革和改進上市公司質量基礎的一項關鍵內容。如果我國再不加速改進公司治理結構，那么進一步規范和發展資本市場將面臨很大的困難。近期的一項重要措施，就是逐步培養和建立獨立董事制度。
周小川說，現代經濟中在經營權和所有權分離的情況下，不能簡單地假設公司管理層會自動地、自覺地維護股東的利益，已經有相當多的事例表明，如果沒有一個合理有效的機制，就很可能出現侵犯或損害股東利益的行為。在我國，國有企業占的比重很大，過去主要依靠對國有企業干部管理制度來保證管理層和國家所有者之間利益的一致性，理論和實際經驗均表明，在市場經濟環境下，僅依靠此手段是不夠的，還需要建立更明確的經濟性的機制和制衡的機制。
他說，“由于我國處在經濟轉軌進程之中，國有股所占的比例比較大，國有制的代表人還處于缺位狀態，有相當一部分特征屬于快速變革之中的過渡性問題。”目前，中國資本市場上已經有1100多家上市公司，其中大部分在上市之前是國有企業，是通過國企改制實現上市的，我們可以從不同角度看到其中存在的一些問題：所有者代表缺位，“內部人”控制現象比較突出；監督、制約功能形不成合力等等。
周小川說，“公司治理結構方面存在的這些問題還會產生很多連帶現象。一些最早在國企改制上市公司中所發現的問題，后來在民營企業中有著諸多的效仿。市場上出現了控制權的爭奪，一旦有了控制權則可效仿前例去侵犯和掠奪中、小股民?？傮w上講，中、小股民的權益得不到充分的保障，因此也很難要求市場上的中、小投資者以企業效益和投資回報為尺度進行理性投資。盡管目前有了很多進步，但仍需要有更多的基礎建設和監管方面的實際行動，才能真正使廣大投資者信服，在這之前，市場上短期獲利的投機動機仍舊會占較高的比例?！?/p>
“最近資本市場上有一些實例，如當前大家相當關注的”鄭百文“例和”猴王“，它們的問題有多方面的起因。如果我們頭腦中有明確的公司治理結構的概念，那么從這個角度可以發現，相當一部分起因和不良行為都可以歸因為公司治理結構方面的嚴重缺陷?！?/p>
他說，我們中國資本市場上已經有一批實際上被‘掏空’了的上市公司，在近期還會有一些‘掏空’了的上市公司暴露出來，會使我們逐漸體會到這個問題相當嚴重，而這種‘掏空’現象很大程度上可以歸結為公司治理結構不健全而導致的惡意決策。“
那么，如何推進公司治理結構的改革？周小川對此表示了個人觀點。
首先要在社會上開展對代理人問題及“內部人”控制問題的討論，讓更多人意識到問題的嚴重性；其次是要吸取國際經驗，在此基礎上，進一步研究并探討如何結合好中國的具體國情，而不要什么都從頭自己干起。談到上市公司治理結構時，許多人苦于沒有一個基本尺度，這是目前比較迫切的一個任務。
周小川強調說，中國大中型企業的一個特點就是國有制和國有控股企業占的比例相當高，一部分國有企業改制上市后仍處于一股獨大的狀況，也引起社會上關于上市公司及所謂存續公司之間相互關系的熱烈討論?！拔覀€人認為，也許可以從國有所有權由誰來代表、是否可以有多個適當分散的代表國有所有權的主體來探討下一步改革的可能性。首先應問一個問題：上市公司中的國有股權全部由‘集團公司’一家來行使，這是不是最好的選擇？這關系到集團公司與國家或全民的利益是否一致，以及上市公司是否實質上呈現為‘內部人’控制的問題。如果一股獨大，從表決權來講，按照現行的法律確實有可能發生不公正行為。目前關聯交易相當嚴重，想要把利潤做大的時候，可以通過關聯交易把利潤作大；想要轉移利潤的時候，又可以通過關聯交易抽空企業的利潤，甚至抽空凈資產。惡性事件時有發生，導致市場信心普遍不足，說明研究這個問題有它的客觀背景及其緊迫性?！?/P>
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