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老師在計算階段性增長的股票價值的時候，為什么正常增長階段是要×復利現值？正常增長階段不是應該是永續年金嗎？
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永續年金的形式是以后期間無限增長沒有終值，前提是以后期間每一年的現金流量相等。這里正常增長階段不是每一年的現金流一樣。
2021 04/27 10:17
84785032 
2021 04/27 10:37
嗯，我這個理解了，但是老師為什么正常增長以后折現是用第三期的復利現值折現？為什么不是第4年的復利現值？
黑眼圈老師 
2021 04/27 10:47
這個您可以用第四年也可以用第三年，差別就是看把哪一年的看成是D1。
84785032
2021 04/27 10:51
老師，還是沒有懂，可以詳細解釋一下嗎？
84785032
2021 04/27 10:54
題目是這樣問的，是書上176頁的例題
黑眼圈老師
2021 04/27 10:56
這樣您把截圖的這個題干發上來吧
84785032
2021 04/27 10:57
老師，這個是提干，問的是股票的價值
黑眼圈老師
2021 04/27 11:15
您需要畫個時間軸看一下，如果要用第四年的復利現值的話，那要把第5年看成D1了。
84785032
2021 04/27 11:27
老師，那第四期股利÷利率其實就是第一次折現到D0時點的價值，然后再從D0時點折現到0時點
黑眼圈老師
2021 04/27 11:31
這里說對了，但是前面應該是“第四期股利/(rs-g)”才對哦
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