同學您好，股票固定增長時，其現值的基本模型為： P=d1/（k-g），此時公式的P為第1年年初即第0年年末的價值， 即，P0=d1/（k-g），通過這個公式可知，當分子為第1年年末的股利時，算出來的P為第1年年初（即第0年年末）， 同理可以推出，當分子為2006年年末的股利時，根據上述公式，計算出的是2005年年末的價值， 即5.1011/（12%-3%）的結果為2005年末的價值，之后，再由2005年折算到2000年，有5年的計息期， 因此就是乘以（P/F，12%，5）=0.5674