您好，學(xué)員，企業(yè)必須承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險（因為必須進(jìn)行經(jīng)營活動），而財務(wù)風(fēng)險最終是由普通股股東承擔(dān)的（參見第10章對財務(wù)風(fēng)險的定義）。這就是說，普通股股東既承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，也承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。 必須明確，貝塔資產(chǎn)值其實是一個不完整的貝塔值，因為貝塔資產(chǎn)值只衡量系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)營風(fēng)險部分。之所以將系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)營風(fēng)險部分稱為貝塔“資產(chǎn)”值，是因為經(jīng)營風(fēng)險的高低只決定于凈經(jīng)營資產(chǎn)的運用，而與凈經(jīng)營資產(chǎn)的來源（凈負(fù)債或所有者權(quán)益）無關(guān)。 我們一般看到的各公司的貝塔值，一般都是指該公司普通股的貝塔值（即貝塔權(quán)益值），是普通股股東所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險的一種量度。由于普通股股東既承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，也承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，所以貝塔權(quán)益值既受經(jīng)營杠桿影響，也受財務(wù)杠桿影響，或者說，貝塔權(quán)益值包括財務(wù)杠桿（當(dāng)然一定包括經(jīng)營杠桿）。 如果一個公司沒有舉債，也就是全部用權(quán)益資本融資，此時公司沒有財務(wù)風(fēng)險，也沒有財務(wù)杠桿作用，普通股股東也只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險而不存在財務(wù)風(fēng)險。相應(yīng)地，此時的普通股的貝塔值（即貝塔權(quán)益值）只包括經(jīng)營杠桿（或經(jīng)營風(fēng)險），不包括財務(wù)杠桿（或財務(wù)風(fēng)險），或者說，此時的貝塔權(quán)益值等于貝塔資產(chǎn)值（系統(tǒng)風(fēng)險中的經(jīng)營風(fēng)險部分）。