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1、甲公司目前發行在外普通股200萬股(每股1元)，已發行8%利率的債券600萬元，目前的息稅前利潤為150萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤會增加150萬元。現有兩個方案可供選擇:按10%的利率發行債券(方案1);按每股20元發行新股(方案2)。公司適用所得稅稅率25%。要求: (1)計算兩個方案的每股收益: (2)計算兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤:(3)計算兩個方案的財務杠桿系數，(4)判斷哪個方案更好。
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(1) 單位:萬元
項目方案1方案2息稅前利潤150+150=300150+150=300目前利息4848新增利息50
稅前利潤202252稅后利潤151.5189普通股數（萬股）200225每股收益（元）0.760.84
(2)(EBIT-48-50)×(l-25%)/200=(EBIT-48)×(l-25%)/225
EBIT= = =498(萬元)
(3)財務杠桿系數(l)=300/(300-48-50)=1.49
財務杠桿系數(2)=300/(300-48)=1.19
(4)由于方案2每股收益(0.84元)大于方案 l(0.76元),且其財務杠桿系數(1.19)小于方案l(1.49),即方案2收益性高且風險低,所以方案2優于方案 l。
或:由于增資后的息稅前利潤300萬元低于每股收益無差別點處的息稅前利潤498萬元,因此采用股益性籌資方案較適宜,即方案2優于方案1。
2023 03/23 21:57
楊家續老師 
2023 03/23 21:58
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