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(一)【目的】掌握新建投資項目決策。[資料】東方公司計劃進行一項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案，資料如下：(1)甲方案原始投資150萬元，其中固定資產投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設起點一次投入，建設期為0，經營期為5年，到期凈殘值收人5萬元預計投產后年營業收入90萬元，年總成本60萬元(2)乙方案原始投資200萬元，其中固定資產投資120萬元，流動資金投資80萬元。建設期2年，經營期5年，建設期資本化利息10萬元，固定資產投資于建設期起點投入，流動資金投資于建設期結束時投入，固定資產凈殘值收入1萬元項目投產后手營業收入170萬元，年經營成本（付現成本）80萬元。固定資產按直線法計提折全部流動資金終結點收回。企業所得稅稅率為25%【要求】(1)計算甲、乙兩個方案各年的現金凈流量；
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? (1)甲方案
項目計算周期= 0 + 5 = 5年
年折舊額=(120-8)÷5 = 22.4萬元
ncf 0 =-150萬元
ncf 1 ~ 4 =(90-60)(1-25%)+22.4 = 44.9萬元
ncf 5 =(90-60)(1-25%)+22.4+(30+8)= 82.9萬元
乙方案
項目計算周期= 2 + 5 = 7
年折舊額=(120-8)÷5 = 22.4萬元
無形資產年攤銷額= 25 ÷ 5 = 5萬元
ncf 0 =-145萬元
NCF1=0
Ncf2 = - 65萬元
ncf 3 ~ 6 =[170-(80+22.4+5)](1-25%)+22.4+5 = 74.35萬元
ncf 7 = 74.35+(65+8)= 147.35萬元
(1)方案甲： NPV = - 150 + 44.9 × (P/A，10%，4)+82.9 × (P/F，10%，5)
=-150+44.9 × 3.170+82.9 ×零點六二一
=438139元
方案乙: NPV = - 145-65 × (P/F，10%，2)+74.35 × (P/A，10%，4) × (P/F，10%，2)+147.35 × (P/F，10%，7)
=-145-65 × 0.826+74.35 ×三點一七零×0.826+147.35×513 = 71.66萬元。
因此，甲和乙都是可行的。
(2)甲方案例年等價凈回收= 43.8139 ÷ (P / A，10%，5)
=438139 ÷ 3791 = 115600元
乙方案例年等效凈回收率= 71.66 ÷ (P / A，10%，7)
= 71.66÷4.868 = 14.72萬元
因此，應選擇方案乙。
2023 04/20 17:37
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