你好 因?yàn)閺牡谌觊_(kāi)始是穩(wěn)定增長(zhǎng)率的股利模型，第三年股利為1*（1+6%），以第3年為穩(wěn)定增長(zhǎng)的第一年，則D1=1*（1+6%）。正常的年金，以第1期為穩(wěn)定增長(zhǎng)期的D1的話，是折現(xiàn)到0時(shí)間點(diǎn)的。所以以第3期為D1的時(shí)候，D1/(r-g)是折現(xiàn)到第2期的，所以只要再折現(xiàn)兩期。