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結(jié)合我國A股市場實(shí)際,談?wù)勅绾芜x擇我國上市公司股票估值方法,絕對估值方法和相對估值方法哪個更實(shí)用,并闡明理由。

84784985| 提問時間:2023 12/11 14:49
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嬋老師
金牌答疑老師
職稱:中級會計(jì)師
一是運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)方式,即對未來公司的每股盈利、經(jīng)營性現(xiàn)金流等進(jìn)行估計(jì)后,運(yùn)用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)后計(jì)算出公司的現(xiàn)有價值。這種方式因?yàn)樾枰顿Y者充分了解公司,具備足夠的資料以及擁有較為豐富的財務(wù)知識才能進(jìn)行比較準(zhǔn)確的預(yù)計(jì),因此多數(shù)情況下只適用于專業(yè)研究分析人員。二是運(yùn)用相對估值方式,即使用市盈率、市凈率、市銷率等指標(biāo)進(jìn)行縱向或橫向比較,得出估值是否適當(dāng)?shù)慕Y(jié)論。相對而言,這種估值方式應(yīng)用方式較為簡單,因此也被市場上的多數(shù)人所采用。 絕對法理論上是合理科學(xué)的,但它過于依賴不確定的預(yù)期因素,對于待估價公司未來究竟按何種路徑增長、增長速度如何,這種增長的風(fēng)險和不確定性有多大,從而投資者要求的風(fēng)險溢價或貼現(xiàn)率有多高等等,不同分析師有不同甚至相反的看法,因而主觀性隨意性很大,不具有太大的現(xiàn)實(shí)意義。 相對價值評估法則試圖克服內(nèi)在價值的缺點(diǎn)和主觀隨意性。它認(rèn)為股票無所謂內(nèi)在價值,或者即使有也無從把握,而只有相對價值才有現(xiàn)實(shí)意義。這種估值法把對比作為確定價值的基礎(chǔ),理由很簡單:如果幾家公司基本屬性、從事的業(yè)務(wù)相同或相近,那么它們應(yīng)符合相同的估值尺度。在實(shí)際估值判斷中,最常見的估值尺度或估值參數(shù)是市盈率(P/E,P/B,PEG,P/S,EV/EBITDA等等)。這種方法一個重要缺點(diǎn)是無法確定公司之間相互比較的價值尺度或參數(shù)。目前被廣泛使用的市盈率指標(biāo),具有很多弱點(diǎn)。即便是同一行業(yè),不同股票的市盈率比較也沒有多大意義的。因?yàn)椴煌善蔽磥淼某砷L性、成長的穩(wěn)定性是不一樣的。現(xiàn)在的相對估值法往往是在考慮各可比公司的歷史成長記錄后,再來比較各自市盈率的高低和相對投資價值的高低。雖然這種做法有一定價值,但作用不大,因?yàn)楣善钡奈磥沓砷L性和不確定性,與歷史記錄有所相關(guān),但相關(guān)不大,根本上并不能保證過去五年內(nèi)增長最快最穩(wěn)定的公司,一定會在未來五年內(nèi)表現(xiàn)好于其他可比公司。由此可見,應(yīng)用相對估值法,一定要首先確定影響各行業(yè)各可比公司未來成長能力的因素,只有在這一前提下,才能應(yīng)用市盈率等相對價值尺度進(jìn)行比較。
2023 12/11 14:59
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