使用2018年的數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)年，計(jì)算基準(zhǔn)年的ROE。 基準(zhǔn)年ROE = 銷售凈利率（2018年） × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（2018年） × 權(quán)益乘數(shù)（2018年） 使用連環(huán)替代法分析： 從2018年開始，逐年替換每個(gè)因素為下一年的值，同時(shí)保持其他兩個(gè)因素不變，觀察每個(gè)因素變化對(duì)ROE的影響。 2019年：替換2018年的銷售凈利率為2019年的值，保持總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變。 2020年：在2019年的基礎(chǔ)上，替換銷售凈利率為2020年的值，保持其他兩個(gè)因素不變。依此類推，直到2022年。 分析每個(gè)因素的影響大小： 通過(guò)比較每次替換后的ROE變化，可以判斷每個(gè)因素對(duì)ROE的影響程度。 現(xiàn)在，我們使用提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。 基準(zhǔn)年ROE計(jì)算： 基準(zhǔn)年ROE = 3.56% × 0.84 × 1.96 = 6.16% 連環(huán)替代法分析： 2019年ROE：替換銷售凈利率為3.64%，保持總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變。 2019年ROE = 3.64% × 0.84 × 1.96 = 6.20% 變化 = 6.20% - 6.16% = +0.04% 2020年ROE：在2019年的基礎(chǔ)上，替換銷售凈利率為4.94%。 2020年ROE = 4.94% × 0.84 × 1.96 = 8.29% 變化 = 8.29% - 6.20% = +2.09% 2021年ROE：在2020年的基礎(chǔ)上，替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.42%。 2021年ROE = 4.94% × 1.42 × 1.96 = 13.83% 變化 = 13.83% - 8.29% = +5.54% 2022年ROE：在2021年的基礎(chǔ)上，替換權(quán)益乘數(shù)為2.55%。 2022年ROE = 4.94% × 1.42 × 2.55 = 18.30% 變化 = 18.30% - 13.83% = +4.47% 分析每個(gè)因素的影響大小： 通過(guò)比較每次替換后的ROE變化，可以看出： 從2018年到2019年，銷售凈利率的小幅提升對(duì)ROE有較小的正向影響（+0.04%）。 從2019年到2020年，銷售凈利率的顯著提升對(duì)ROE產(chǎn)生了較大的正向影響（+2.09%）。 從2020年到2021年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升對(duì)ROE產(chǎn)生了非常顯著的正向影響（+5.54%）。 從2021年到2022年，權(quán)益乘數(shù)的提升對(duì)ROE產(chǎn)生了顯著的正向影響（+4.47%）。 結(jié)論： 在歌爾股份的案例中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化對(duì)ROE的影響最大，其次是權(quán)益乘數(shù)，最后是銷售凈利率。這表明歌爾股份在提升銷售效率和資產(chǎn)利用效率方面取得了顯著進(jìn)展，這對(duì)其盈利能力的提升起到了關(guān)鍵作用。同時(shí)，權(quán)益乘數(shù)的增加也反映了公司財(cái)務(wù)杠桿的提高，對(duì)ROE產(chǎn)生了積極的影響。銷售凈利率雖然也有所提升，但其對(duì)ROE的影響相對(duì)較小。