“但”字后面的內容實際上是在強調，即使證券投資基金管理人參與了戰略配售，由該管理人管理的未參與戰略配售的公募基金、社保基金、養老金和年金基金仍然可以參與網上和網下發行。這是因為這些基金產品的參與并不違反“不得參與網上網下”的規定，因為它們本身并沒有參與戰略配售。