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修正的MM理論認為資產負債率越大。股權資本成本越高!這句話怎么理解?

84785038| 提問時間:2024 05/23 11:51
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你好!修正的MM理論(Modigliani-Miller定理)是金融學中用于描述公司資本結構與公司價值之間關系的理論。原始的MM理論認為,在沒有稅收和市場摩擦的情況下,公司的資本結構(即債務和權益的比例)不影響公司的價值。然而,修正的MM理論考慮了公司稅的影響,認為公司可以通過債務融資來增加其價值,因為利息支出是可以抵扣公司稅的,從而降低了公司的平均資本成本。 當說到“資產負債率越大,股權資本成本越高”時,這句話反映了修正的MM理論中的一個重要觀點:隨著公司債務比例的增加,股東面臨的風險也會增加。這是因為債務增加了公司的固定財務義務,如果公司無法滿足這些義務,可能會面臨破產的風險。因此,股東會要求更高的回報來補償他們承擔的額外風險。這種風險補償通常表現為更高的股權資本成本(即股東要求的回報率)。 具體來說,以下是幾個關鍵點的解釋: 1. **資產負債率**:指的是公司總負債與總資產的比例。資產負債率越高,意味著公司借債越多,相對于其擁有的資產而言,它欠下的債務更多。 2. **股權資本成本**:是指公司為了吸引和保留股東投資而必須支付的成本,通常表現為股票的期望回報率。 3. **風險與回報**:在金融理論中,風險與回報是成正比的。如果公司增加債務,那么股東的投資變得更加風險,因為他們在資本結構中的求償權低于債權人。因此,股東會要求更高的回報作為對承擔更高風險的補償。 4. **債務的稅盾效應**:修正的MM理論認為,債務可以提供稅收減免(即稅盾),因為利息支出是在計算應納稅所得額之前扣除的。這意味著債務融資可以降低公司的整體稅負,從而提高公司價值。 綜上所述,修正的MM理論認為,隨著資產負債率的增加,股權資本成本上升,反映了股東對公司未來現金流的不確定性和風險的增加。然而,這種成本上升可能會被債務的稅盾效應部分抵消,從而在一定程度上優化資本結構。
2024 05/23 11:54
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