為什么資本成本相等

一、假設前提 無稅 MM 理論基于一系列嚴格的假設，包括完美市場假設，即沒有交易成本、信息完全對稱、所有投資者對企業未來收益和風險的預期完全相同等。在這樣的理想環境下進行分析。 二、風險與報酬的平衡 從投資者角度來看： 投資者可以在市場上自由選擇投資組合。如果有負債企業的資本成本低于無負債企業，理性的投資者會傾向于購買有負債企業的股票和債券組合，以獲取更高的回報。 隨著投資者不斷增加對有負債企業的投資，會推高有負債企業的股票價格，降低其預期收益率，同時負債的增加也會提高企業的財務風險，導致債權人要求更高的回報率。 這種調整過程會一直持續，直到有負債企業的資本成本與無負債企業相等，達到一種市場均衡狀態。 從企業角度來看： 有負債企業的資本成本是股權資本成本和債務資本成本的加權平均值。雖然債務資本成本通常低于股權資本成本，但引入負債也會增加企業的財務風險，從而提高股權資本成本。 在無稅的情況下，企業的總價值只取決于其資產的盈利能力，而與資本結構無關。因此，企業不會因為改變資本結構而降低整體的資本成本