親愛的學(xué)員，您好！很高興能為您提供幫助，您的問題答復(fù)如下：

如何理解實(shí)物期權(quán)投資下，第一期項(xiàng)目凈現(xiàn)值加期權(quán)價值大于零，就應(yīng)該投資第一期。 讀者疑問：BS模型求解的是二期投資的期權(quán)價值，與一期的投資決策何干？ 在生產(chǎn)線擴(kuò)建投資決策中，一期NPV=-1056.45，二期NPV=302.60萬元，何以二期只得投資，

答復(fù)：本題的思路沒有問題，看一下教材197頁例題。

【提示】您對期權(quán)的理解不正確，看一下教材198頁原文：

公司可以在第一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，根據(jù)市場的發(fā)展?fàn)顩r再決定是否上馬第二期項(xiàng)目。因此，應(yīng)當(dāng)考慮擴(kuò)張期權(quán)的影響。

所以，這里的期權(quán)是第一期項(xiàng)目的選擇權(quán)，是第一期項(xiàng)目的期權(quán)。

在計算二期凈現(xiàn)值時，為什么只考慮每年現(xiàn)金凈流入以及投資成本，兒忽略了項(xiàng)目結(jié)束時點(diǎn)資產(chǎn)處置收入及所得稅影響？如圖中所述例題！

答復(fù)：您的理解不正確，看一下題目原文：每年的稅后現(xiàn)金凈流量均為1500萬元。

注意：題中說的不是“每年的稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量”

祝您學(xué)習(xí)愉快！