親愛的學員，您好！很高興能為您提供幫助，您的問題答復如下：

這里分子是第3年年末的股利，除以分母以后是折現到了第3年年初，也就是第2年年末，所以再折現的時候，是復利折現2年，乘以2年期的復利現值系數

祝您學習愉快！