這題用 WACC 折現股權現金流有錯，違背 “折現率與現金流匹配” 原則： 股權現金流（FCFE）對應股權報酬率（反映股東權益風險 ），本題應是計算出的 13% 。 WACC 是企業整體資本成本，對應企業自由現金流（FCFF，歸全體投資者 ） 。 原解析錯用 WACC 折現股權現金流，原理性錯誤，正確應換股權報酬率 13% 折現。