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老師,這個b項的公式后半部分沒看懂

84784982| 提問時間:2024 04/10 14:01
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敏敏老師.
金牌答疑老師
職稱:注冊會計師,中級會計師
交易前的資本成本: 債務與股權比率為2,意味著每1單位的權益對應2單位的債務。 債務稅前資本成本為6%,權益資本成本為12%。 因此,交易前的WACC為:1/3 × 12% + 2/3 × 6% = 8%。 MM定理的應用: 根據MM定理(不考慮所得稅的版本),在無稅條件下,公司的價值與其資本結構無關。因此,無負債企業的權益資本成本應等于有負債企業的WACC,即8%。 交易后的資本成本: 公司發行股票并用籌集的資金償還債務,使債務與股權比率降為1,即債務和權益各占一半。 交易后的有負債企業的權益資本成本計算需要用到MM定理中關于權益資本成本的公式。這個公式考慮了債務的存在對權益資本成本的影響。根據MM定理,權益資本成本是無負債企業的權益資本成本加上一個風險溢價,這個風險溢價取決于債務與權益的比例以及債務與權益的成本差異。 具體計算為:8% + 1 × (8% - 6%) = 10%。這里,1是債務與權益的比率(因為現在是1:1),8%是無負債企業的權益資本成本,6%是稅前債務資本成本。所以,權益資本成本在無負債企業的8%基礎上,因為增加了債務(風險增大),增加了2%的風險溢價,變為10%。 交易后的加權平均資本成本: 由于債務和權益各占一半,交易后的WACC為:1/2 × 10% + 1/2 × 6% = 8%。 綜上所述,“交易后有負債企業的權益資本成本10%”意味著,在甲公司改變了其資本結構(通過發行股票償還債務以降低債務與股權比率至1:1)后,其權益資本成本上升到了10%。這是因為,雖然債務成本的降低有助于降低整體WACC,但由于權益投資者要求更高的回報以補償額外的風險(即公司現在有一半的資產是通過債務融資的),所以權益資本成本增加了。 這一變化符合MM定理中關于資本結構影響權益資本成本的論述,即使在無稅條件下,權益資本成本也會隨著債務的增加而增加。
2024 04/10 14:23
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