四大券商首席談行業發展：抓住改革帶來的新機遇 加速行業轉型

摘自證券日報 2020年9月14日

近日，中國證券業協會發布了證券公司2020年上半年度的“成績單”，數據顯示，134家證券公司2020年上半年度實現營業收入2134.04億元，同比增長19.39%；實現凈利潤831.47億元，124家證券公司實現盈利，同比增長24.73%。

業內人士認為，從券商這份“成績單”中可以看出，證券公司的發展質量和業績得以有效提升，綜合性龍頭券商的規模和抗風險能力大幅提升，中小券商結合自身情況特色化發展路徑明確。

那么，在資本市場全面深化改革的大背景下，證券公司如何抓住改革的機遇實現進一步發展，通過自身的業務創新實現轉型升級？如何通過資本市場的對外開放加快“走出去”的步伐？《證券日報》記者近日采訪了四家券商的首席經濟學家和分析師。

改革為券商帶來發展新機遇

“隨著證券市場的改革紅利明顯釋放，證券公司不少業務業績規模、創新能力實現顯著提升，將會為中國新經濟高質量發展提供重要支持”。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示。

華泰證券研究所首席金融分析師沈娟則認為，證券行業是資本市場核心參與者，資本市場改革需要高質量投資銀行支持。同時，市場化改革也為券商帶來做大規模和模式轉型的重要機遇，驅動證券公司發展質量不斷提升，實力不斷增強。

國盛證券金融首席分析師馬婷婷認為，行業整體盈利能力提升主要是受益于資本市場高景氣和改革持續釋放的政策紅利。例如：受益于注冊制的全面推進、再融資和并購重組松綁，以及融資成本下降帶動債券規模提升等積極因素，證券公司投行收入增速接近50%，在各項業務中增速排名第一。

“監管積極支持各類國有資本通過認購優先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，國內龍頭券商有望進一步做強做大，向海外成熟市場靠攏，打造航母級頭部券商。”海通證券研究所非銀首席分析師孫婷表示，未來行業集中度仍將進一步提升。

三大顯著特征加速行業轉型

孫婷表示，在未來行業競爭進一步加強，衍生、海外、創新業務不斷試點的背景下，大券商憑借自身底蘊及資源優勢，形成馬太效應。大券商相較于小券商擁有更多的資源、資本實力更強、業務布局更綜合化，在監管加強和市場行情波動加大的狀況下，公司優勢更能體現，市場份額有望不斷提升。

陳靂認為，2020年以來，證券行業發展呈現出三個顯著特征：

首先體現在創新和“接地氣”上。比如券商業務發展涌現了很多新的業務創新模式，與互聯網結合更加緊密。實現財富管理轉型是很多證券公司重要戰略目標，金融產品銷售是前提和基礎，也是財富管理轉型最重要的一部分。當前衡量券商轉型財富管理成效的一個重要指標就是代銷金融產品凈收入。

“伴隨國內資本市場全面深化改革的持續推進，財富管理與互聯網融合發展的浪潮涌動，一方面非常有利于券商業務發展，另一方面更加方便高效地搭建起了投資者與中介機構、專業投資機構溝通業務的橋梁。”陳靂表示。

第二個重要特征體現在市場交投活躍，券商融資需求大幅上升。今年A股行情整體良好，券商的兩融業務發展恢復較快，業務規模擴張帶來了相應的大量資金需求。2020年上半年，證券公司通過資本市場融資總額為8，364.37億元，同比增加101.69%。在上市券商發債融資金額上，中信證券累計發債1115億，招商證券、中信建投和華泰證券緊隨其后，3家年內發債規模都超過700億，展現出頭部券商債券融資旺盛的債券融資需求，券商行業馬太效應越來越明顯。

第三個重要特征是隨著中國金融市場開放度大幅提升，一些國際知名金融機構“走進來”，倒逼我國金融機構對高質量發展戰略更加重視。陳靂表示，伴隨著國內券商在國際影響力的不斷提高和國內資本市場改革的不斷深化，國內金融市場進一步向世界開放，一些龍頭券商還可以幫助更多國際優秀企業赴中國上市，提升中國金融市場的國際影響力。

馬婷婷也認為，監管積極引導行業長期健康發展，打造高質量投行。當前監管在券商分類評級管理、股權管理、以及風控指標計算上扶優限劣，鼓勵龍頭做大做強和中小券商特色差異化經營，后續將加速行業分化。