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2015注會《財管》每日一練：股票的市場價值（10.17）
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單選題
某公司年息稅前利潤為1200萬元，假設息稅前利潤可以永續，該公司永遠不增發或回購股票，凈利潤全部作為股利發放。負債金額為800萬元，平均所得稅稅率為25%（永遠保持不變），企業的稅后債務成本為6%（等于負債稅后利息率），市場無風險利率為5%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數為1.4，年稅后利息永遠保持不變，權益資本成本永遠保持不變，則股票的市場價值為（ ）元。
A、7100
B、7200
C、7000
D、10000
【正確答案】A
【答案解析】權益資本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，根據年稅后利息和年息稅前利潤永遠保持不變可知，年稅前利潤永遠保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤永遠保持不變，又由于凈利潤全部作為股利發放，所以，股利永遠保持不變。由于不增發或回購股票，因此，股權現金流量＝股利，即股權現金流量永遠不變。由于權益資本成本永遠保持不變，因此，公司股票的市場價值＝股權現金流量/權益資本成本＝股利/權益資本成本＝凈利潤/權益資本成本＝[1200×（1－25%）－800×6%]/12%＝7100（萬元）。
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正保會計網校
2015-10-17
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