現(xiàn)在吃的每個苦，都是給未來添磚加瓦。2021年注會備考已經起航，為了使大家更好的達到備考的目的，正保會計網(wǎng)校為廣大考生提供了2021年注冊會計師考試《財管》練習題精選（二十二），抓緊時間做題吧！看看自己是啥水平？

1、單選題

某投資人覺得單獨投資股票風險很大，但是又看好股價的上漲趨勢，此時該投資人最適合采用的投資策略是（　）。

A、保護性看跌期權 

B、拋補性看漲期權 

C、多頭對敲 

D、空頭對敲 

【答案】A 

【解析】

單獨投資于股票風險很大，同時增加一份看跌期權，情況就會有變化，可以降低投資的風險。股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。 

2、單選題

某投資人購買了1股股票，同時出售1股該股票的看漲期權。目前股票價格為26元，期權價格為2元，期權執(zhí)行價格為27元，到期日時間為半年。則下列四種情形中，該投資人獲得的凈損益最小的是（　）。

A、到期日股價為27元 

B、到期日股價為26元 

C、到期日股價為20元 

D、到期日股價為30元 

【答案】C 

【解析】

到期日股價為27元時，期權會被放棄，組合凈損益＝（27－26）＋2＝3（元）； 到期日股價為26元時，期權會被放棄，組合凈損益＝（26－26）＋2＝2（元）； 到期日股價為20元時，期權會被放棄，組合凈損益＝（20－26）＋2＝－4（元）； 到期日股價為30元時，期權會被行權，組合凈損益＝（30－26）－（30－27）＋2＝3（元）。

3、單選題

某投資者得知一家公司的未決訴訟將要宣判，如果該公司勝訴預計股價將翻一番，如果敗訴預計股價將下跌一半，則此時最合適的期權投資策略是（　）。

A、保護性看跌期權 

B、拋補性看漲期權 

C、多頭對敲 

D、空頭對敲 

【答案】C 

【解析】

多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。在多頭對敲策略中，只要股價偏離執(zhí)行價格的差額大于期權購買成本，就會給投資者帶來凈收益。 

4、單選題

同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的投資者是（　）。

A、預計標的資產的市場價格將會發(fā)生劇烈波動 

B、預計標的資產的市場價格將會大幅度上漲 

C、預計標的資產的市場價格將會大幅度下跌 

D、預計標的資產的市場價格相對比較穩(wěn)定 

【答案】D 

【解析】

同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的投資者，而空頭對敲則是完全相反的情形，空頭對敲策略適用于預計標的資產的市場價格相對比較穩(wěn)定的投資者。在空頭對敲策略中，只要到期日股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權出售收入，就能給投資者帶來凈收益。  

5、多選題

某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產的看跌期權，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中，不正確的有（　）。

A、該期權處于實值狀態(tài) 

B、該期權的內在價值為2元 

C、該期權的時間溢價為3.5元 

D、買入該看跌期權的最大凈收入為4.5元 

【答案】ABD 

【解析】

對于看跌期權來說，現(xiàn)行資產的價格高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確；對于看跌期權來說，現(xiàn)行資產的價格高于執(zhí)行價格時，內在價值等于零，所以，選項B的說法不正確；時間溢價＝期權價格－內在價值＝3.5－0＝3.5（元），所以，選項C的說法正確；買入該看跌期權的凈收入＝Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）＝Max（8－股票市價，0），由此可知，買入該看跌期權的最大凈收入為8元，選項D的說法不正確。

6、單選題

標的資產為1股甲股票的看跌期權目前價格為4元，該期權執(zhí)行價格為10元，3個月后到期，目前股價為8元，則下列說法正確的是（　）。

A、該期權處于實值狀態(tài) 

B、目前執(zhí)行凈收入為4元 

C、應該立即執(zhí)行該期權 

D、目前執(zhí)行凈損益為2元 

【答案】A 

【解析】

目前執(zhí)行凈收入＝10-8＝2元，凈損益＝2-4＝-2元，由于執(zhí)行凈收入大于0，所以該期權處于實值狀態(tài)，但是由于立即執(zhí)行的凈損益小于0，所以，不會被立即執(zhí)行。

7、單選題

假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，會引起期權價值同向變動的是（　）。

A、執(zhí)行價格 

B、無風險利率 

C、標的股票市價 

D、標的股票股價波動率 

【答案】D 

【解析】

股價波動率越大，時間溢價越大，而期權價值＝內在價值＋時間溢價，所以，期權價值越大。即：不管是歐式期權還是美式期權，不管是看漲期權還是看跌期權，股價波動率越大，都會使期權價值上升。 執(zhí)行價格上升，會使看漲期權價值下降。無風險利率以及標的股票市價上升，都會使看跌期權價值下降。   

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