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重要！CFA一級必背高頻考點：Seniority Rankings
在Fixed Income中，Seniority Rankings是一個送分內容?？荚嚂苯涌疾觳煌瑐g的求償順序，比如讓考生選出三個選項中求償順序最高或最低的選項。所以，只要記住了這個知識點，大家在考試中就可以快速、準確地拿分。
【考試科目】CFA一級：Fixed Income
【考頻分析】考頻：★★
【復習程度】理解掌握本考點。
【高頻考點】Seniority Rankings
同一債券發行人發行的不同證券在違約求償上是有先后順序的，這種順序叫做seniority ranking。
債券可以分為secured debt或unsecured debt。Secured debt有擔保物做支持，unsecured debt沒有擔保物做支持，出現違約時unsecured debt只能對債券發行人的資產和現金流進行求償。Secured debt的求償順序比unsecured debt更高。
Secured debt可以再細分為first lien/first mortgage、senior secured和junior secured debt。Unsecured debt可以再細分為senior、junior和 subordinated。
所以總的seniority ranking可以總結為：
① First lien/senior secured.
② Second lien/secured.
③ Senior unsecured.
④ Senior subordinated.
⑤ Subordinated.
⑥ Junior subordinated.
求償順序越靠前，違約回收率（Recovery rate）越高，債券的違約風險（credit risk）越小，收益率也越低。
但在實踐中，實際的求償順序可能與理論不一致。由于破產程序耗時長、花銷大，在執行破產程序的過程中，公司的資產可能嚴重貶值。為了避免不必要的拖延，未被完全償付的投資者們會通過談判達成一些妥協，所以最終的償付情況常常和理論上的求償順序不一致。在很多情況下，即使求償順序高的投資者沒有得到完全的償付，求償順序低的投資者也能獲得一部分補償。
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