在Fixed Income中，Credit risk非常重要。考試中不會直接考察概念的定義，而是會考察概念的應用，所以同學們需要對相關內容爛熟于心。今天小編就帶來大家梳理一下Credit risk的相關概念。

【考試科目】CFA一級：Fixed Income

【考頻分析】考頻：★★

【復習程度】理解掌握本考點。

【高頻考點】Credit risk

1. Credit Risk

信用風險（Credit Risk）是指借款人、證券發行人或交易對方因種種原因，不愿或無力履行合同而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。

2. Default Risk

違約風險（Default Risk）是指債券發行者在規定時間內不能支付利息和本金的風險。

3. Loss Severity

損失程度（Loss Severity）是指在債券發行人違約時債券投資者的損失金額。損失程度可以用絕對金額來表示，也可以用占債券總價值（本金加未付利息）的比例來表示。

4. Expected Loss

預期損失（Expected Loss）等于違約風險和損失程度的乘積，可以用絕對金額來表示，也可以用占債券總價值的比例來表示。

5. Recovery Rate

回收比率（Recovery Rate）是指在債券發行人違約的情況下債券投資者可以收回的價值占總價值的比率。以百分比表示的損失程度加回收比率等于1。

6. Yield Spread

信用風險越高的債券收益率越高。有信用風險的債券和無信用風險的債券之間的收益率之差叫做Yield Spread。比如，已知5年期政府債券的收益率為4%，5年期公司債券的收益率為6.5%，則Yield Spread=6.5%-4%=2.5%。

債券價格和Yield Spread呈反向變動關系，Spread越大的債券價格越低，Spread越小的債券價格越高。Spread的大小能反映債券的信用情況和流動性。

7. Spread Risk

息差風險（Spread Risk）是指債券的Spread變大導致的債券價格下降的風險。

8. Credit Migration Risk or Downgrade Risk）

降級風險（Credit migration risk or downgrade risk）是指由于債券發行人信用狀況惡化而導致的spread變大的風險。信用評級機構會降低信用惡化發行人的信用評級。

9. Market Liquidity Risk

市場流動性風險（Market Liquidity Risk）是指在賣出債券時價格低于市場價的風險，這種風險也反映在Spread的大小上。信用風險越大、發行人公司規模越小、債券發行規模越小，債券的流動性越差。

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