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期權是CMA考試的常試題目,基本上每次必考,都有兩三個題目出現,難度不一,起伏較大,老師在此給大家系統的梳理一下,希望各位同學們對此知識能夠清晰地把握。
對于看漲期權和看跌期權,到期日價值計算又分為買入和賣出兩種。下面我們分別說明這四種情景下期權到期日價值與股價的關系。為簡便起見,我們假設各種期權均持有至到期,不提前執行,并且忽略交易成本。
(一)買入看漲期權
買入看漲期權形成的金融頭寸,被稱為“多頭看漲頭寸”。
例:投資人購買一項看漲期權,標的ABC股票的當前市價為100元,執行價格為100元,到期日為一年之后的今天,期權價格為5元。買入后,投資人就持有了看漲頭寸,期待未來股價上漲以獲取凈收益。
多頭看漲期權的凈損益有以下四種可能:
(1)股票市價小于或等于100元,看漲期權買方不會執行期權,沒有凈收入,即期權到期日價值為零,其凈損益為-5元(期權價值-期權成本5元)。
(2)股票市價大于100元并小于105元,例如股票市價為103元,投資人會執行期權。以100元購買ABC公司的1股股票,在市場上將其出售得到103元,凈收入為3元(股票市價103元-執行價格100元),即期權到期日價值為3元。買方期權凈損益為-2元(期權到期日價值3元-期權成本5元)
(3)股票市價等于105元,投資人會執行期權,取得凈收入5元(股票市價105元-執行價格100元),即期權到期日價值為5元。多頭看期權的凈損益為0元(期權到期日價值5元-期權成本5元)。
(4)股票市價大于105元,假設110元,投資人會執行期權,凈收入為10元(股票市價110元-執行價格100元)即期權的到期日價值為10元。投資人的凈損益為5元(期權價值10元-期權成本5元)。
綜合上述四種情況,可以概括為以下表達式:
多頭看漲期權到期日價值=Max(股票市價-執行價格,0)
該式表明:如果股票市價>執行期權大,會執行期權,看漲期權價值等于“股票市價-執行價格”;如果股票市價<執行價格,不會執行期權,看漲期權價值為0。因此看漲期權到期日價值為“股票市價-執行價格”和“0”之間較大的一個。
多頭看漲期權凈損益=多頭看漲期權到期日價值-期權價格
看漲期權的特點:凈損失有限(值為期權價格),而凈收益潛力巨大。有杠桿效果。
(未完待續......)
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