近日，SOHO中國宣布了一筆終止的生意，根據公告顯示，鑒于目前滿足先決條件的進展不足，要約方、承諾方、承諾股東與公司共同評估了滿足先決條件所需程序、及在按時完成程序的可能性。各方一致認為，無法在倒計時截止日當天或之前，滿足先決條件，因此黑石集團決定終止收購SOHO中國公司股權交易。至此，這筆百億量級的買賣宣布“告吹”。

而受黑石集團終止收購消息的影響，9月13日SOHO中國開盤一度暴跌40%股價報3.2港元，截止收盤跌幅為34.57%，股價報2.29港元，總市值為119.1億港元，領跌港股地產板塊。而縱觀SOHO中國的股價及其歸處的關系，非常像一條振幅強烈的函數，“收并購”作為至強效的變量，短時間之內驅動著曲線上下起伏。

SOHO中國股價起伏

攤開SOHO中國K線圖可以發現，它至近幾次股價異動均與收并購傳聞有關。早在2020年就有消息稱黑石集團正與SOHO中國進行談判，交易價值或為40億美元。受消息影響，當日SOHO中國股價大漲近40%，至高價為每股4.17港元，創52周新高。隨后SOHO中國在次日刊發公告稱，的確在與海外金融投資者洽談推行戰略合作的可能性，尚未就是否進行潛在交易作出決定。

5個月之后，SOHO中國正式公告關于潛在交易的討論已終止，原因是條款未達成共識。SOHO中國股價自此開始一路陰跌，并在2020年9月25日探底至2港元/股。而在2020年11月13日，則有消息稱高瓴資本與SOHO中國進行了初步談判，擬將其私有化，交易估值可能超過20億美元，致使當日SOHO中國股價再度大漲超過40%至3.22港元，但隨后高瓴資本就回應稱無意將SOHO中國私有化，SOHO中國股價漲幅迅速收窄，至終收報2.45港元。

時間來到SOHO中國的第三次收并購動態，2021年6月16日，SOHO中國刊發公告稱，黑石發出全面收購要約，收購價格為5港元/股，至高支付對價為236.58億港元。消息公布后的6月17日，SOHO中國股價更是上揚至4.78港元/股。6月4日至6月17日累計漲幅超過90%。而這次收購也在近日宣布失敗，而早在7月29日SOHO中國收購案可能遇阻的信息已經流出，而SOHO中國的當日股價開盤一度暴跌超30%至2.9港元/股，收盤跌幅為19.89%。

黑石收購案為什么會流產？

? 監管機構的審查，導致其“先決條件”不足。在SOHO中國公告中提及的先決條件不足中有一個至為關鍵的條件就是黑石集團要根據中國反壟斷法就要約向有關部門進行申報、受理，得到批準之后才能繼續進行，同時這個條件也是審核其他條件的基礎和前提。

但黑石在8月6日提交申請報告之后，因為黑石集團作為此次交易的要約方，同時也是外資企業，所以在審查過程當中除了要對經營者進行審查之外，還增加了國家安全審查部分。也就是說，這次案件的審查流程會更加復雜、嚴格，而這也導致了它的申請報告始終未得到答復。對于黑石來說，充滿不確定的審查，浪費的不僅僅是時間，同時也是金錢。

? 市場的變化。近來，隨著市場的一系列變化，恒生指數已經出現了下跌，雖然目前SOHO中國股價也出現了大幅下跌的情況，并且或將持續在這種大環境之下，而在市場變化的影響下，未來股價是否出現持續性的下降也無法預料。

SOHO中國未來何去何從？

目前看來，SOHO中國的未來仍是未知的，在行業方面來說，近兩年房地產市場實屬不太樂觀，尤其是三道紅線頒布以來，整個市場的資金鏈進一步承壓，曾經的頭部房企，也顯示出了衰敗的跡象，同時至近頭部房企頻頻暴雷，資金鏈問題、周轉困難，地方政府催債等消息頻出也對房地產市場產生了很大的影響，同時這也是SOHO中國股價下跌的原因之一。

而根據SOHO中國相關的調查數據來看，它的發展壓力和財務狀況也面臨著不容小覷的問題，尤其是近幾年來，一線城市寫字樓空置率明顯上升，SOHO中國空置率也持續增加，在2018年出租率達到98%而在2019年和2020年則分別下降到了86%和83%。

雖然國內房地產行業不景氣，但是卻對國際資本有著無與倫比的“吸引力”。近年來，黑石等國際資本頻頻加碼中國房企，如融創旗下的上海項目，富力地產的綜合物流項目等。而世茂、龍湖等頭部房企也都曾被國際資本看上。

對于外資企業來說，只有中國的實體經濟發展了，他們投資的寫字樓、物流園的價值才能越來越高，由此可見國際資本對我國國內的實體經濟非常有信心，而港股上市公司的通道也將成為國際資本有利的工具，即便SOHO中國這次收購“破滅”，也不代表下次的收購必然夭折。

總之，SOHO中國短期內股價的暴漲暴跌不過是短期市場情緒的影響所致。而它未來走向如何，就讓我們拭目以待吧。

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