會計職稱考試《中級財務管理》第四章 投資管理

　　知識點五：投資方案類型與投資決策方法  

　　一、投資方案及其類型

　　1.投資方案分類表

　　2.獨立方案

　　（1）定義：

　　是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。

　　一組完全獨立的方案存在的前提條件

　　①投資資金來源無限制；

　　②投資資金無優先使用的排列：

　　③各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；

　　④不考慮地區、行業之間的相互關系及其影響；

　　⑤每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經濟效益，與其他方案無關。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。

　　（2）決策原則：

　　在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。

　　3.互斥方案

　　指互相關聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。

　　二、財務可行性評價與項目投資決策的關系

　　1.區別

　　不得將投資決策方法與財務可行性評價指標的計算方法混為一談，二者存在以下區別：

　　（1）作用不同

　　開展財務可行性評價，其結果是作出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務可行性的結論。

　　投資決策就是通過比較，其結果是多個方案中作出了最終的選擇。

　　（2）在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在后。

　　2.聯系

　　（1）評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提

　　對互斥方案而言，評價每一方案的財務可行性，不等于最終的投資決策。

　　只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策；

　　完全不具備或基本不具備財務可行性的方案，不能進入下一輪比較選擇。

　　已經具備財務可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘汰篩選。

　　（2）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為

　　相對于獨立方案而言，評價其財務可行性也就是對其作出最終決策的過程。從而造成了人們將財務可行性評價完全等同于投資決策的誤解。

　　三、項目投資決策的方法

　　1.投資決策方法定義

　　指利用特定財務可行性評價指標作為決策標準或依據，對多個互斥方案作出最終決策的方法。

　　2.投資決策的主要方法

　　（1）投資決策的主要方法包括：

　　凈現值法、凈現值率法、

　　差額投資內部收益率法、

　　年等額凈回收額法和計算期統一法等。

　　（2）靜態投資回收期和內部收益率是財務可行性評價指標，但是不是投資決策方法。

　　四、項目投資決策的主要方法介紹

　　1.凈現值法

　　（1）凈現值法定義

　　是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值指標的大小來選擇最優方案的方法。

　　（2）適用條件

　　適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。

　　（3）決策原則

　　凈現值最大的方案為優。

　　2.凈現值率法

　　（1）凈現值率法定義

　　是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現值率指標的大小來選擇最優方案的方法。

　　（2）適用條件

　　適用于原始投資相同且項目計算期相等的多個互斥方案的比較決策。

　　（3）決策原則

　　凈現值率最大的方案為優。

　　【注意】

　　在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現值率法會與凈現值法得到完全相同的結論；但投資額不相同時，二者可能會產生矛盾的結論。

　　3.差額投資內部收益率法（△IRR）

　　（1）差額投資內部收益率法定義

　　是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現金流量（記作△NCF）的基礎上，計算出差額內部收益率（記作△IRR），并與基準折現率進行比較，進而判斷方案孰優孰劣的方法。

　　（2）適用范圍：

　　該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。

　　（3）決策指標計算：

　　差額內部收益率的計算與內部收益率指標的計算方法是一樣的，只不過所依據的是差量凈現金流量。

　　（4）決策原則：

　　當差額內部收益率指標大于或等于行業基準收益率或設定折現率時，原始投資額大的方案較優；反之，則投資少的方案為優。

　　4.年等額凈回收額法（NA）

　　（1）年等額凈回收額法定義

　　指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（NA）指標的大小來選擇最優方案的決策方法。

　　年等額凈回收額，實際上就是把一個方案的凈現值平均分攤到項目計算期的各年。

　　（2）適用條件：

　　原始投資不同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。

　　（3）決策指標計算

　　計算公式

　　年等額凈回收額＝方案凈現值×回收系數＝方案凈現值/年金現值系數

　　計算步驟

　　①計算凈現值；

　　②用凈現值除以年金現值系數（注意期數使用項目計算期），得出年等額凈回收額

　　③根據年等額凈回收額進行決策。

　　（4）決策原則

　　年等額凈回收額最大的方案為優。

　　5.計算期統一法

　　（1）計算期統一法定義

　　指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期，以滿足時間可比性的要求，進而根據調整后的評價指標來選擇最優方案的方法。

　　（2）決策指標計算

　　方法一：方案重復法（計算期最小公倍數法）

　　①計算每個方案原計算期內的NPV，評價財務可行性，去掉不可行方案；

　　②尋找可行方案計算期的最小公倍數，作為統一的計算期。在統一的計算期內調整算出NPV'；

　　③NPV'大的方案為優 。

　　方法二：最短計算期法（又稱最短壽命期法）

　　①計算每個方案原計算期內的NPV，評價財務可行性，去掉不可行方案；

　　②可行方案中計算原計算期內的年等額凈回收額；

　　③按照最短的計算期來計算出各可行方案的相應凈現值NPV；

　　④選NPV最大的方案。