第九章　基金的信息披露

　　概述：XBRL在基金信息披露中的應(yīng)用（新增）

　　我國(guó)的基金信息披露制度體系分為國(guó)家法律、部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件與自律性規(guī)則四個(gè)層次。

　　基金信息披露主要包括募集信息披露、運(yùn)作信息披露和臨時(shí)信息披露?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋耸腔鹦畔⑴兜闹饕x務(wù)人。

　　第一節(jié)　基金信息披露概述

　　一、基金信息披露的含義與作用

　　基金信息披露的作用主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

　?。ㄒ唬┯欣谕顿Y者的價(jià)值判斷

　　在基金份額的募集過(guò)程中，基金招募說(shuō)明書(shū)等募集信息披露文件向公眾投資者闡明了基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及有關(guān)募集安排，投資者能據(jù)以選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期的基金產(chǎn)品。

　?。ǘ┯欣诜乐估鏇_突與利益輸送

　　資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)是信息披露，監(jiān)管的主要內(nèi)容之一就是對(duì)信息披露的監(jiān)管。相對(duì)于實(shí)質(zhì)性審查制度，強(qiáng)制性信息披露的基本推論是投資者在公開(kāi)信息的基礎(chǔ)上“買者自慎”，它可以改變投資者的信息弱勢(shì)地位，增加資本市場(chǎng)的透明度，防止利益沖突與利益輸送，增加對(duì)基金運(yùn)作的公眾監(jiān)督，限制和阻止基金管理不當(dāng)和欺詐行為的發(fā)生。

　?。ㄈ┯欣谔岣咦C券市場(chǎng)的效率

　　由于現(xiàn)實(shí)中證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱問(wèn)題，使投資者無(wú)法對(duì)基金進(jìn)行有效甄別，也無(wú)法有效克服基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，高效率的基金無(wú)法吸引到足夠的資金進(jìn)行投資，不能形成合理的資金配置機(jī)制。

　　舊車市場(chǎng)上，買者和賣者有關(guān)汽車質(zhì)量的信息是不對(duì)稱的。賣者知道所售汽車的真實(shí)質(zhì)量；但一般情況下，潛在的買者要想確切地辨認(rèn)出舊車市場(chǎng)上汽車質(zhì)量的好壞是困難的，他最多只能通過(guò)外觀、介紹及簡(jiǎn)單的現(xiàn)場(chǎng)試驗(yàn)等來(lái)獲取有關(guān)汽車質(zhì)量的信息，而從這些信息中很難準(zhǔn)確判斷出車的質(zhì)量，因?yàn)檐嚨恼鎸?shí)質(zhì)量只有通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的使用才能看出來(lái)，但這在舊車市場(chǎng)上又是不可能的。所以我們說(shuō)，舊車市場(chǎng)上的買者在購(gòu)買汽車之前，并不知道哪輛汽車是高質(zhì)量的，哪輛汽車是低質(zhì)量的，他只知道舊車市場(chǎng)上汽車的平均質(zhì)量。在這種情況下，典型的買者只愿意根據(jù)平均質(zhì)量支付價(jià)格，但這樣一來(lái)，質(zhì)量高于平均水平的賣者就會(huì)將他們的汽車撤出舊車市場(chǎng)，市場(chǎng)上只留下質(zhì)量低于平均水平的賣者。結(jié)果是，舊車市場(chǎng)上汽車的平均質(zhì)量降低，買者愿意支付的價(jià)格進(jìn)一步下降，更多的較高質(zhì)量的汽車退出市場(chǎng)，……。在均衡的情況下，只有低質(zhì)量的汽車成交，極端情況下甚至沒(méi)有交易。

　　在舊車市場(chǎng)上，高質(zhì)量汽車被低質(zhì)量汽車排擠到市場(chǎng)之外，市場(chǎng)上留下的只有低質(zhì)量汽車。也就是說(shuō)，高質(zhì)量的汽車在競(jìng)爭(zhēng)中失敗，市場(chǎng)選擇了低質(zhì)量的汽車。這違背了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰的選擇法則。平常人們說(shuō)選擇，都是選擇好的，而這里選擇的卻是差的，所以把這種現(xiàn)象叫做逆向選擇。

　?。ㄋ模┯行Х乐剐畔E用

　　如果法規(guī)不對(duì)基金信息披露進(jìn)行規(guī)范，任由不充分、不及時(shí)、虛假的信息披露，會(huì)導(dǎo)致信息濫用。

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