證券從業(yè)資格考試2010復(fù)習(xí)指導(dǎo)：《投資基金》十二（5）

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來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯： 2010/07/26 09:57:30　字體：大小

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　　三、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)略性配置之比較

　　（一）對投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受和風(fēng)險(xiǎn)偏好的認(rèn)識和假設(shè)不同

　　與戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置過程相比，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略在動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置狀態(tài)時，需要根據(jù)實(shí)際隋況的改變重新預(yù)測不同資產(chǎn)類別的預(yù)期收益情況，但沒有再次估計(jì)投資者偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否發(fā)生了變化。也就是說，動態(tài)資產(chǎn)配置實(shí)質(zhì)上假定投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與效用函數(shù)是較為穩(wěn)定的，在新形勢下沒有發(fā)生大的改變，于是只需要考慮各類資產(chǎn)的收益情況變化。因此，動態(tài)資產(chǎn)配置的核心在于對資產(chǎn)類別預(yù)期收益的動態(tài)監(jiān)控與調(diào)整，而忽略了投資者是否發(fā)生變化。

　　在風(fēng)險(xiǎn)承受能力方面，動態(tài)資產(chǎn)配置假設(shè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不隨市場和自身資產(chǎn)負(fù)債狀況的變化而改變。這一類投資者將在風(fēng)險(xiǎn)收益報(bào)酬較高時比戰(zhàn)略性投資者更多地投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因而從長期來看，他們將取得更豐厚的投資回報(bào)。

　　（二）對資產(chǎn)管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同

　　動態(tài)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與資產(chǎn)管理人對資產(chǎn)類別收益變化的把握能力密切相關(guān)。因此，運(yùn)用動態(tài)資產(chǎn)配置的前提條件是資產(chǎn)管理人能夠準(zhǔn)確地預(yù)測市場變化，并且能夠有效實(shí)施動態(tài)資產(chǎn)配置投資方案。

　　【例3·判斷題】

　　判斷正誤：在投資組合保險(xiǎn)策略下，資產(chǎn)在投資組合中所占比重與該資產(chǎn)的相對價(jià)格反方向變動。

　　【答案】錯誤

　　【例4·單選題】動態(tài)調(diào)整策略中屬于消極型的長期再平衡資產(chǎn)配置策略的是（）。

　　A.恒定混合策略

　　B.投資組合保險(xiǎn)策略

　　C.買入并持有策略

　　D.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略

　　【答案】C