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2011年證券從業資格考試《證券交易》第一章重點（5）
三、證券交易機制
（一）定期交易和連續交易
從交易時間的連續特點劃分，有定期交易和連續交易。
定期交易系統中，成交的時點是不連續的。連續交易系統中，并非意味著交易一定是連續的，而是指在營業時間里訂單匹配可以連續不斷地進行。
定期交易的特點：第一，批量指令可以提供價格的穩定性；第二，指令執行和結算的成本相對比較低。
連續交易的特點：第一，市場為投資者提供了交易的即時性；第二，交易過程中可以提供更多的市場價格信息。
（二）指令驅動和報價驅動
從交易價格的決定特點劃分，有指令驅動和報價驅動。
指令驅動系統是一種競價市場，也稱為“訂單驅動市場”。證券交易價格是由買方訂單和賣方訂單共同驅動的。
報價驅動系統是一種連續交易商市場，或稱“做市商市場”。做市商的收入來源是買賣證券的差價。
做市商（market maker）是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。
指令驅動的特點：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定；第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。
報價驅動的特點：第一，證券成交價格的形成由做市商決定；第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發生直接關系。
（三）證券交易機制目標
1.流動性
證券的流動性是證券市場生存的條件。
從積極的意義上看，證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎。
證券市場的流動性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價格。
2.穩定性
證券市場的穩定性可以用市場指數的風險度來衡量。提高市場透明度是加強證券市場穩定性的重要措施。
3.有效性
證券市場的有效性包含兩個方面的要求：一是證券市場的高效率（信息效率、運行效率）；二是證券市場的低成本（直接成本、間接成本）。
根據證券價格對信息的反映程度，可以將證券市場分為強有效市場、半強有效市場、弱有效市場。
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