一個公司在實際倒閉或關門之前，總會呈現財務危機的跡象。從企業在現實中的經營情況來看，財務危機是由于企業財務狀況的不斷惡化生成。有些問題，開始時并不很嚴重，但如果沒有及時解決，逐漸積累，最終就會釀成大禍。因此，經營者一定要十分注意那些可能導致財務惡化的早期信號，將那些可能會危及企業獲利能力甚至生存的問題及早解決，并隨時對可能引起危機的種種現象多加留意。那么，哪些問題的出現是財務危機的早期信號呢？

　　一、財務危機的早期信號捕捉

　　信號1：銷售的非預期下跌一般情況下，銷售的下降會引起企業各部門關注，但是，大多數人往往將銷量的下降僅看作是銷售問題，會用調整價格、產品品種或加強推銷來解釋，而不考慮財務問題。事實上，銷售量的下降會帶來嚴重的財務問題，尤其是非預期的下降（如惡性競爭。客戶串通作弊等），只不過可能并不會立即反映出來。比如，當一個銷售量正在下跌的企業，仍在擴大向其客戶提供賒銷時，管理人員就應該預料到其現金流量將面臨的困境。

　　為什么銷售下降時，財務困境不會馬上出現呢？主要是由于現金流量的滯后性導致。如一個企業在30天的付款條件下，月銷售額為500萬元，如果其客戶信守其付款條件，則該企業每月有500萬元的現金流入量。現在假如該企業5月份的銷售額降為400萬元，那么5月份的現金流入量會不會變成400萬元呢？由于5月份流入的現金是該企業4月份的銷售額，仍然會是500萬元。5月份下降的銷售額會使6月份的現金流入量減少。6月份最終的現金流入量雖然減少了，但企業仍要按每月500萬元的正常銷售支付采購費和其它開支，因而必定存在潛在問題。如果拿不出現金來填補缺口，就會使潛在問題變成現實問題。所以，銷售下降是一個早期信號。

　　信號2 ：非計劃的存貨積壓每月存貨與銷售比率的變動可以反映非計劃存貨積壓在早期階段上存在的問題。管理人員應根據企業具體情況，掌握關于存貨與銷售比率的一般標準，任何一個月的存貨與銷售的比率如果高于這個標準，都可能是企業財務問題的早期信號，不少情況還與非預期的銷售下跌有關，必須通過增加銷售或削減采購等辦法來及早解決這一問題。

　　信號3： 平均收賬期延長較長的平均收賬期會吸收掉許多的現金。當企業的現金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時，較長的平均收賬期就會成為企業嚴重的財務問題。當然，還有一些原因也會減少企業正常的營業現金余額，但管理人員應重視企業的收賬期，從中可以找出主要問題，以免使問題變得更為嚴重。

　　信號4： 交易記錄惡化交易記錄惡化不能單純理解為客戶償付貨款中的延期或違約現象。如今的企業幾乎都有拖延付款的習慣，因而單憑這一點不能判斷是否屬交易記錄惡化。當客戶拖延付款時，管理部門應關注以下特征：

　　（1）客戶藉以拖延或拒付貨款的理由是否不合理，甚至是在強詞奪理拖延償付，這是財務狀況不佳的危險信號之一；

　　（2）客戶一向是按期付款的，而最近突然延期或拒付，并未有正當理由說明。

　　（3）客戶承認財務狀況困難并請求延期付款。在這種情形下，首先應檢查與監督過去及當今的各項信息特征，考慮是否有其它伴隨征兆。如果是暫時性困難，如季節性企業的淡季資金短缺或超負荷經營等，尚可繼續與該客戶業務往來。如果發現客戶破產已無可挽回就應立即斷絕交易關系，以減少客戶破產帶來的損失。

　　（4）違約后未作出償付承諾，在客戶違約后負責人不對償付作出書面承諾是一個危險的信號。同樣，該負責人作出正式承諾后并未履行，也是財務狀況惡化的信號。

　　（5）客戶與其債權人之間產生法律糾紛，債權人以法律手段要求償付債款，并且數額巨大。

　　信號5： 過度大規模擴張如一家企業同時在許多地方大舉收購其他企業，同時涉足許多不同領域，可能使企業因負擔過重，支付能力下降而破產。世界著名的連鎖店，日本的八佰伴就是因為擴張速度過快，造成現金斷流而倒閉的。一個企業新建項目擴張或對原有的廠房進行大規模擴修，都是擴張業務的表現。一旦業務發展過程中企業未進行嚴密的財務預算與管理，很可能會發生周轉資金不足的現象。因而，對于大舉收購企業（或資產）的行為要多加注意，要能夠透過繁華的表象發現破產的征兆。

　　信號6 ：財務報表不能及時公開財務報表不能及時報送，財務信息公開延遲一般都是財務狀況不佳的征兆。但這只是提供一個關于企業財務危機發生可能性的線索，而不能確切地告知是否會發生財務危機。如果一個公司的財務信息總是公布不及時或是有意拖延，那至少表明其情況不佳，有時會隱伏著嚴重的財務危機。對這樣的公司不僅要分析會計報表，還要關注會計報表附注以及有關的內幕情況，防范風險。

　　另外，企業出現以下的外在特征，也是企業可能發生財務危機的提示信號。

　　（1）財務預測在較長時間不準確。財務預測偶爾發生誤差，是十分正常的事情，但是如果預測結果與實際狀況長時間發生很大差距，這說明企業即將發生財務危機。

　　（2）過度依賴貸款。在缺乏嚴密的財務預算與管理下，較大幅度增加貸款只能說明該企業資金周轉失調或盈利能力低下。

　　（3）過度依賴某家關聯公司。比如子公司如對母公司過度依賴，一旦母公司根據戰略的需要或者整體投資回報率的考慮，覺得某個子公司不再有原有的利用價值，它們會立即停止對子公司的支持。而子公司如果在銷售、供應甚至管理、技術各個方面都完全依賴于母公司的幫助，那么沒有了支持，子公司很可能倒閉。

　　（4）其他信號。如管理層重要人員、董事或財務會計人員的突然或連續變更。尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該企業存在隱患的明顯標志。美國安然公司在危機爆發之前的4、5個月就相繼出現CEO辭職、CFO（首席財務官）離去的現象。其它信號還包括：無法按時編制財務報表、信用額度或信用評級降低、資產注銷、企業主要領導人的反常行為（不接電話或總難以找到人）、全新的競爭對手的出現、組織士氣的低落等。

　　二、公司財務危機量化分析

　　大多數企業在出現大的財務和經營危機之前，其“病兆”在其財務報表中會有所反映。通過財務報表分析我們能及時發現企業財務和經營活動中的問題。例如一家企業的財務報表的分析結果如果向我們展示該企業長期投資增長很快而資產的流動性迅速降低，那么可能說明該企業已經陷入“短貸長投”的問題，企業的財務危機的發生可能就不遠了。即使那些感覺目前運轉正常的企業，通過量化的分析，也可以更精確地評價企業的財務強弱點。下面是一些主要的量化分析方法。

　　1. 由稅前利潤所表現出來的危險跡象。在營業利潤為盈利的條件下，如稅前利潤出現虧損，就是出現了危險的信號。即使在稅前利潤為盈利的情況下，對某些企業來說也潛伏著危險。可以從三個角度發現危險的信號：

　　（1） 銷售收入稅前利潤率（稅前利潤/銷售收入）大幅減少（至少看三年）；

　　（2） 稅前利潤增長率（當期稅前利潤/前期稅前利潤）大幅降低（至少看三年）；

　　（3） 銷售收入利息率（支付利息/銷售收入的變化）為6%以上（6%只是一個參考數據，視企業所處的行業特性和企業的具體情況而定）。

　　2. 財務危機公司的資產負債表根據資產負債表可以將公司分成三種類型，如下圖所示：

　　X型　　　　　　　　　　　　Y型　　　　　　　　　Z型

　　X型為正常公司的資產負債表，Y型和Z型為危險情況。Y型表示虧損已經將一部分資本吃掉，在資產負債表中表現為累計節余是紅字，它將在資本部分被減去，由于在總資本中，資本比重有所降低，因此可認為該公司處于危險的狀態。Z型的情況表示虧損不僅吃掉了全部的資本，而且把負債的一部分也吃掉了。這種公司屬于資不抵債的公司，很快就要破產了。

　　如何判斷公司已成為了財務危機公司，主要由三種方法：

　　（1）第一種方法是看稅前利潤，如果稅前利潤連續兩年虧損，且虧損額并沒有大幅度降低，虧損在累積，則該公司已經進入了危險區域。

　　（2）第二種方法是看公司的經營借款與應付票據等經營債務的情況。如果公司的經營借款與經營債務已經超過了月平均銷售額的四倍以上，那么該公司已處于危險狀態（4倍這一數值為參考數值，應根據行業特性及企業具體情況而定）。

　　（3）第三種情況是看短期借款、長期借款以及企業債券的總額。如果總額已超過月平均銷售額的四倍以上，那么該公司已處于危險狀況。

　　3.財務危機的比率診斷對于公司財務狀況的早期發現，可參考使用以下10個指標進行判斷。這些指標至少要進行三期的比較、看它們的變化。對于不同的行業、不同的特性的公司，數據是不同的，下面所提出的危險公司的特征數據可作為一般判斷時的參考。

　　比 率 公 式 危險公司的特征

　　銷售額稅前利潤率 稅前利潤/銷售收入 大幅下降接近負數

　　稅前利潤增長率 本期收益/前期收益 大幅度下降

　　銷售收入利息率 支付利息/銷售收入 接近或超過6%

　　經營債務倍率 經營債務/月銷售額 接近或超過四倍

　　金融借款倍率 金融負債/月銷售額 接近或超過四倍

　　總資本稅前利潤率 稅前利潤/平均總資本 大幅下降接近負數

　　負債比率 負債總額/自有資本 大幅度升高

　　自有資本比率 自有資本/總資本 大幅度降低

　　長期適應比率 固定資產/（自有資本+固定負債）降低到100%以下

　　流動比率 流動資產/流動負債 降低到1.5以下

　　三、如何有效預防財務危機

　　（一）建立危機意識

　　1. 平日居安思危，了解「生于憂患，死于安樂」的意義。

　　2. 平時多申請融資額度，防范未然。

　　3. 建立財務危機預警制度。

　　（二） 預防重于處理

　　1. 事先做好財務規劃，編制預算及營運計劃。

　　2. 定期召開會議檢討預算與實際發生金額差異之所在，包括：

　　（1） 資金調度結果。

　　（2） 資金成本結構。

　　（3） 支付利息計劃。

　　（4） 營運利潤。

　　3. 淘汰不良客戶，減少呆帳之發生。

　　4. 建立有效的內控內稽制度。

　　5. 設立利潤中心及責任中心。

　　6. 凡事精打細算、斤斤計較。

　　7. 不景氣時不要從事重大投資。

　　8. 不向地下錢莊舉借高利貸。

　　（三）建立動態財務危機預警系統

　　企業財務危機預警系統，作為一種成本低廉的診斷工具，可以預知財務危機的征兆。當可能危害企業財務狀況的關鍵因素出現時，財務危機預警系統能預先發出警告，以提醒經營者早作準備或采取對策以減少財務損失，控制財務危機進一步擴大。

　　財務危機有 2個基本預警模式：

　　1、單一財務比率模式

　　觀察財務危機的主要財務比率是：

　　現金債務總額比=現金凈流量/債務總額；

　　資產凈利率=凈收益/資產總額；

　　資產負債率=負債/資產

　　陷入財務危機的企業，這三個比率的特征是：

　　（1）低于行業平均水平；

　　（2）不斷下降；

　　（3）具有長期趨勢而非偶然。

　　此外，財務危機企業有一個共同特征：現金和存貨不斷減少，而應收賬款不斷增加。

　　2、多元線性函數模型

　　多元線性函數模型是一個經驗模型。它根據大量破產企業的財務報表用統計方法建立。它對5個財務比率分別給一定權數，計算其加權平均值。這個值稱為Z值。一般而言，如Z值大于2.675，財表明企業的財務狀況良好，發生財務危機的可能性較小，如Z值小于1.81，則認為企業存在財務危機的可能性很大，與破產企業有共同特征。如Z值介于1.81~2.675之間，則可視為企業進入“灰色地帶”，財務狀況極不穩定，風險較大。

　　Z=0.012x營運資金/資產×100+0.014×留存收益/資產×100

　　+0.033×息稅前收益/資產×100+0.006×股票市值/負債×100

　　+0.999×銷售收入/資產

　　從這個模型可以看出，增加營運資金、留存收益、息稅前利潤、銷售收入和提高企業市值，或者減少負債、節約資產占用，可以減少破產可能性。（要掌握Z值的影響因素）

　　根據若干財務比率進行綜合，以判斷危機程度的原理，是有普遍意義的。但預警制度的建立，需要長期、完整的資料，不斷的修正、執行，長久實施，方能見到成效，切不可半途而廢。

　　（四）抓好有效控制點

　　將企業財務與經營管理、發展戰略聯系起來看，密切關注可能會引發經營與財務風險的“事故多發地帶”非常重要。由此形成針對風險隱患的風險控制點、資金成本控制點；投資項目中的投資流量、投資回報、投資回收期控制點；產品開發中的技術經濟匹配、功能成本、產品壽命周期控制點；商品營銷中的銷售網絡控制點、銷售合同履約控制點、賒銷應收帳款控制點、存貨結構控制點；物流過程中的物資配送、供產銷協調控制點；以及企業效益、所有者利益、股東權益、股利派發、利潤分配等方面的利益關系控制點。總之，企業財務風險的失控會引發財務危機，財務危機的加劇最終會導致經營危機。因此應當對上述各項控制點進行預警分析，施加有效預控。