摘　要：現金流量表作為企業特殊的信息產品，如被不當操控，則同樣不能擺脫數字游戲的潛規則。文章就企業現金流量包裝的機理、方式和甄別作初步探討。

　　關鍵詞：現金流量　包裝　經營活動　投資活動　籌資活動

　　現金流量表作為企業的第三大財務報表，由于現金流量被認為客觀的和具有檢驗企業經營成果的真實性和監測利潤質量的特殊功能，日益受到報表使用者的重視。然而，作為企業特殊的信息產品，如被不當操控，則同樣不能擺脫數字游戲的潛規則。本文就企業現金流量包裝的機理、方式和甄別作初步探討。

　　一、企業現金流量表的制度缺陷與“合法”包裝

　　企業現金流量表對報表使用人，特別是上市公司投資人正確評價企業整體財務的安全性和資金的流動性方面的作用是無可替代的，但現金流量表的制度缺陷也顯而易見。

　　1.關于投資和籌資的所得稅問題。投資所得和損失以及資金籌集，分別列示于報表的投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量項目，而投資所得和損失產生的所得稅增加和抵減以及利息抵稅，則在經營活動產生的現金流量列示，意味著企業可以人為調節投資和籌資活動，使之產生的稅務后果由經營活動承擔，繼而影響經營活動現金流量，這顯然是不合理的。

　　2.現金流量表不能揭示企業持續經營的問題。企業正常經營的現金流量是長期的，但某些特殊情況，如產品轉型，特別在已將產品生產線出售的情況下，該產品銷售所產生的現金流量則是終止性質的。但現金流量表并不揭示持續現金流量和終止現金流量，便于報表提供者在某個特定時期利用特殊產品經營拼湊現金流量，從而使報表使用人過于樂觀地評估企業當前運營狀況。

　　3.現金流量表某些項目分類不當。對于融資租賃固定資產而言，第一筆款項支付時，作為投資活動現金流量，而后各期款項支付，則作為籌資活動現金流量。首期支付款項越多，對投資活動產生的現金流量影響越大，而對籌資活動產生的現金流量影響越小，反之亦然。這等于將同一性質的經濟業務作不同的會計處理，不僅報表使用人難以理解，而且缺乏理論依據。便于報表提供者人為增加或減少首期付款比例，或任意分割首期款項支付次數，從而影響投資活動和籌資活動產生的現金流量。

　　4.現金流量表確認基礎存在固有缺陷。FASB認為，以權責發生制為確認基礎的利潤表較現金流量表能更好地預測未來現金流量。因為現金流量表以現金制作為確認基礎，披露的信息只能是實實在在已經發生現金收付的事項，既不包括將來應該發生的現金流入（如有法律保障的應收賬款），更不包括將來可能發生的現金流出（如或有負債），因而易受非正常偶然因素導致現金流量異常波動的影響。即報表提供者可利用非正常交易“合法”包裝現金流量表，如會計期末大量進行商品的現金交易，推遲存貨購進，推遲應付賬款支付等。現金流量表的制度缺陷本身在一定程度上造成信息不公允，給現金流量的包裝提供機會。

　　二、企業現金流量包裝的機理

　　理解企業現金流量包裝的機理，對于我們了解現金流量形成的實質來源，識別企業現金流量的真實狀況，有著不同尋常的意義。

　　1.企業和報表使用人關心的現金流量指標主要有哪些。（1）經營活動產生的現金凈流量：由于經營活動產生企業最穩定、最可靠的利潤來源，所以這是最重要的現金流量指標，可以反映利潤的經營性現金流量支持度，考量利潤的真實性和質量，監控企業債務的保障程度。（2） 收回投資和取得投資收益所收到的現金：反映投資的安全性和投資收益的現金支配權，即投資的收益質量。（3）借款所收到的現金和償還債務所支付的現金：分別反映企業本期舉債和還債的現金流量，給信息使用人特別是債務人提供企業負債資金的實際流轉狀況的信息。這三類指標分別從經營活動、投資活動、籌資活動三個方面提供現金流量的不同含義的重要信息，對信息使用人的經濟決策有重大意義。因此，企業包裝現金流量的目的是當實際現金流量不盡如人意時，人為改變現金流量的方向和金額，“優化”這三類指標，誤導外部信息使用人對企業現金流量狀況作出過于樂觀的評估，達到吸收權益投資和進一步舉債的目的。

　　2.如何包裝現金流量。企業一般采取創造性會計方法來包裝利潤，但與利潤包裝不同的是，現金作為實實在在的資產是無法憑空創造的。也就是說，企業無法人為改變整體現金流量的總體金額，只能在某種程度人為地控制現金流量的方向和現金流量不同項目間的金額重新分配。

　　3.現金流量包裝類型。現金流量包裝分為兩類：（1）對現金流量制度缺陷的利用，這在前文已作陳述。（2）對準則的惡意規避，這是本文著重闡述的方面。惡意規避分為兩個層次：（1）報表層次，即硬規避，通過強行違背現金流量會計準則的方式達到操縱現金流量的目的。這種規避只能寄希望于不被外部審計師發現，否則，將受到嚴厲懲罰。因此，違規成本極高。（2）交易層次，即軟規避，通過無實質意義的虛假交易安排實現對現金流量會計準則的規避。虛假交易安排一般通過關聯方來完成，雖然準則對關聯方關系的披露作出種種嚴格規定，但對關聯方交易的認定上仍存在較大空間，如企業通過關聯方—中間人—關聯方三方交易來實現對關聯方交易認定的規避，這只能依靠報表使用人或專業財務分析人士通過分析交易實質甄別。

　　三、企業現金流量包裝的具體方式

　　1.對現金流量會計準則的硬規避。（1）將經營活動現金流出記錄為投資活動現金流出，即費用資本化，造成投資規模擴大成功引起經營活動現金凈流量增加的假象。如世通公司，將50億美元的收益性支出記錄為投資活動現金流出，虛增50億美元的經營活動現金流入。（2）將證券投資所得現金收入記錄為經營活動現金流入，夸大公司正常經營狀況。如安然公司，將證券市場上獲得的數億美元現金記錄為經營活動現金流入。對現金流量會計準則的硬規避是絲毫不加掩飾的會計造假行為，將留下非常清晰的審計線索，通過外部審計較容易發現問題。

　　2.對現金流量會計準則的軟規避。（1）應收賬款抵押，使企業應收賬款減少，經營活動現金流量增加。給信息使用人的誤導是：如應收賬款日后無法收回，企業只是以應收賬款貼現的代價，換來報表使用人對企業現金流量狀況過于樂觀的評估。即使應收賬款日后收回，在企業信用政策不發生急劇改變的情況下，那也是透支未來會計期間的現金流量，并不反映企業當期現金流量的真實狀況。（2）操縱企業并購，抵消應收賬款。比如乙企業欠甲企業一筆銷售款項無力償還，甲企業可采取債轉股的方式購并乙企業，乙企業作為甲企業的子公司向銀行借款還債，債務由甲企業承擔。甲企業記錄應收賬款的收回并增加經營活動現金流量。這等于是甲企業增加負債資金，減少應收賬款，即將籌資活動現金流入轉移為經營活動現金流入。（3）通過關聯方虛構交易，安排經營活動現金流入，而后通過投資活動轉出現金流量。比如，甲企業通過關聯交易，將價值100萬元的貨物以500萬元的價格銷售給乙企業，然后，再以固定資產投資的名義，以500萬元的價格買回乙企業的子公司丙企業價值100萬元的設備。這實際上是通過虛假現金交易，使虛增的400萬元現金（500萬元-100萬元）從甲企業的銷售賬戶轉入，從投資賬戶轉出。從而在保持現金凈流量不變的情況下， 的增加，需要投資的資金數量也必然增加，而持續擴張所需要的資金幾乎是無止境的，而企業的盈利是有限的，這樣，持續擴張的企業經常陷入資金短缺的境地。我國規模擴張的企業常常感到資金短缺，一個主要的原因就是企業將本應集中于核心業務的資金，投資到規模擴張方面，造成資金短缺。

　　3.企業整體價值下降。企業規模擴張后，某些經營方向由于分散力量，可能會出現無法挽救的虧損現象，而企業是很難鑒定應該挽救和不應該挽救的對象的，結果可能是對應該挽救和不應該挽救的經營方向都加以補貼和挽救，這種方式不僅浪費了企業的資源，降低了資金使用效率，而且會嚴重降低企業的整體價值。

　　4.企業管理難度增大。企業規模擴張的程度越高，協調活動和可能造成的決策延誤會越多，對企業的管理和經營會提出更高的要求。一方面，由于企業部門或子公司增多，就必然增加高層經營者的管理跨度和管理層次，影響信息的及時性和準確性，造成決策的失誤和企業內部資源配置的非效率性；另一方面，新方向、新市場帶來的新管理制度和內容，需要高水平的管理者和相應的管理設施，對高層管理職能部門的協調能力、資源運籌能力、改善管理和技術的軟硬設施，提出了更高的要求。

　　5.經濟效益下降。企業持續擴張極易將企業的經營推入虧損境地，一旦企業將有限的資金投在多個經營項目上導致資金分散，就難以形成規模經濟，從而造成經濟效益下降。同時，資金緊缺，不僅直接影響到投入新業務的資金能否達到預期效果，而且將企業原有業務的運作推入高風險區間，從而使得市場競爭力減弱，經濟效益下滑。

　　四、企業擴張風險的動因

　　企業擴張風險的動因來自于以下幾個方面：

　　1.企業擴張外部環境的復雜性和變化的不確定性。企業外部環境是指企業之外有能力影響企業的一切因素，包括政治、經濟、社會和文化技術、全球化等要素。企業政治環境包括政治因素和法律因素，如政府間的關系，政府預算，貨幣政策，稅收政策，金融政策，環保政策等。經濟環境包括宏觀經濟的總體趨勢，利率、稅率、經濟增長率，通貨膨脹水平，匯率變化等。社會環境包括社會、文化、人口和地理位置因素對人們的觀念、生活、消費方式產生直接的影響。技術和全球化的趨勢更是有很大的不確定性和復雜性。

　　2.企業擴張資源的有限和能力的不適應性。企業擴張的戰略定位與企業的能力和資源不匹配，不足以支持企業擴張所需要的人財物資源和市場開拓營銷、經營管理、風險防范等能力。

　　3.企業系統復雜性增長的混沌性。企業是一種人造的、理智的系統，企業系統是人類應用科學技術和各種資源建構起來并不斷對其施加控制、管理以滿足人類生存和進步需要的機構。企業的擴張增加了系統的復雜程度，改變了系統的環境、結構、功能、行為和目的。企業系統是復雜的，動態的，非線性的，系統的生存和發展在于其對外部環境的開放程度與適應外部環境的變化能力，隨著企業系統復雜性的增長，系統熵的增加導致系統的無序化趨勢和混沌，從而引起企業不確定性和風險的增長。這種不確定性和風險存在于企業的外部環境、企業供應鏈和價值鏈上的每個環節。

　　4.企業擴張控制失效和信息傳遞的混亂。在企業擴張的過程中，隨著市場擴大、企業內部結構的復雜，信息產生、傳遞、處理等過程中出現失真和錯誤的概率加大，管理控制的難度大幅增加，企業決策失誤可能性加大，管理控制的有效性大幅下降，從而導致企業風險的產生。

　　5.企業風險的關聯性和傳導性。企業是一個相互關聯、相互影響的統一整體，企業局部的風險可能演變成為企業危機，導致企業擴張失敗，這就是企業風險的關聯性。時間維度上當前一個潛伏著的很小風險，隨著時間的推移，它可能會在未來的某個時刻爆發，導致企業災難性的后果，這就是企業風險的傳導性。

　　參考文獻：

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