財政部1997年印發的《企業商品期貨業務會計處理暫行規定》（財會1997年51號），及以后施行的《股份有限公司會計制度》（已被《企業會計制度》取代）附件《商品期貨業務會計處理規定》（以下將上述兩文件合稱為《規定》），對期貨業務的會計處理都作了規定。但是，近年來施行的《企業會計制度》、《金融企業會計制度》、《小企業會計制度》，卻都未涉及期貨業務，而且，筆者也未見1998年2月至今財政部有關于期貨業務會計處理的規范性文件印發，這正好與近幾年來期貨市場逐漸發展和成熟構成較大的反差。因此，現在研究期貨套期保值的會計處理，仍必須以上述《規定》為基礎。

　　一、科目設置和報表列示

　　（一）《規定》增設的科目

　　《規定》要求凡有商品期貨業務的企業，應增設以下總賬科目和明細科目：

　　1、“期貨保證金”科目，核算企業向期貨交易所（以下簡稱交易所）或期貨經紀機構（以下簡稱經紀所）交存和追加的用于辦理期貨業務的保證金。

　　2、“應收席位費”科目，核算企業為取得基本席位以外的席位而交納的席位占用費。

　　3、“期貨損益”科目，核算企業在辦理期貨業務過程中所發生的手續費、平倉盈虧和會員資格變動的損益。

　　期貨年會費及期貨業務違規、違約罰款，應分別在“管理費用”、“營業外支出”科目內單列明細科目反映，不列入期貨損益。

　　4、在“長期股權投資”科目中設置“期貨會員資格投資”明細科目。核算投資繳存和退回投資；繳存的金額與能夠退回的金額不一致時，差額記入“期貨損益”科目。

　　（二）尚需補設的科目

　　1、“待確認期貨盈虧”科目，核算按交易所或經紀所通知發生的持倉浮動盈虧。

　　2、“買入期貨合約”、“賣出期貨合約”、“期貨結算”科目。按照《規定》，企業買入或賣出期貨合約的份數（手）、標的數量、金額都不在賬內核算，這樣做對期貨內部控制會帶來負面影響。為此，企業可增設以上三個科目，核算買入、賣出期貨合約的數量、種類和初始成交價格。

　　（三）報表列示

　　1、資產負債表：

　　（1）在“其他應收款”項目上設置“期貨保證金”和“應收席位費”項目，分別根據兩個同名科目的期末余額填列。

　　（2）在“其他流動負債”項目列示持倉合約的浮動盈虧。

　　（3）報表附注中，還應披露期貨會員資格投資、持倉合約浮動盈虧等內容和金額。

　　（4）設置買入、賣出期貨合約及期貨結算科目的企業，編制資產負債表時應將這幾個科目抵銷，不在表內反映，但在報表附注中應詳細披露持倉合約的種類、數量和初始成交金額。

　　2、利潤表（損益表）：在“投資收益”項目下設置“期貨收益”項目。

　　3、現金流量表：期貨業務現金收付，均應作投資活動現金流量列報。

　　套期保值——案例

　　（一）套期保值（hedge）：就是買入（賣出）與現貨市場數量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買入）期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。

　　保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現貨價格下跌而造成損失的行為。

　　套期保值是期貨市場產生的原動力。無論是農產品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場，其產生都是源于生產經營過程中面臨現貨價格劇烈波動而帶來風險時自發形成的買賣遠期合同的交易行為。這種遠期合約買賣的交易機制經過不斷完善，例如將合約標準化、引入對沖機制、建立保證金制度等，從而形成現代意義的期貨交易。企業通過期貨市場為生產經營買了保險，保證了生產經營活動的可持續發展。可以說，沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。

　　實例： 牛市和熊市中的套期保值操作技巧

　　1、牛市中電銅生產商的套期保值交易

　　銅價處于漲勢之中，電銅生產商顯然很少會擔心產品的銷售風險，對于擁有礦山的生產商來說，價格的上漲對企業非常有利，企業可以在確保利潤的價格水平之上根據市場情況逐步在期貨市場進行賣出保值。但對于原料（銅精礦）不足的冶煉廠來說，會更多地擔心因原料價格上漲過快而削弱其產品獲利能力。

　　我國企業進口銅精礦，通常采用以下兩種慣用的貿易方式。

　　（1）“點價”

　　在這種貿易方式下，電銅生產商完全可以根據其需要，選擇合適的價格鎖定其生產成本。

　　（2）平均價

　　在這種貿易方式下，電銅生產商顯然會在銅價上漲的過程中面臨著較大的原料價格風險，企業為了規避這種風險，就需要通過期貨市場對其現貨市場上的貿易活動進行保值。

　　該套期保值交易過程可參見案例一：

　　某銅業公司1999年6月與國外某金屬集團公司簽定一份金屬含量為3000噸的銅精礦供應合同，合同除載明各項理化指標外，特別約定TC/RC為48/4.8，計價月為1999年12月，合同清算價為計價月LME（倫敦金屬交易所）三月銅平均結算價。

　　該公司在簽定合同后，擔心連續、大規模的限產活動可能會引發銅價的大幅上漲，因此決定對這筆精礦貿易進行套期保值。當時，LME三月銅期貨合約價為1380美元/噸。（后來銅價果然出現大幅上漲，到計價月時，LME 三月銅期貨合約價已漲至1880美元/噸，三月銅平均結算價為1810美元/噸。）

　　于是該公司在合同簽定后，立即以1380美元/噸的價格在期貨市場上買入3000噸期貨合約，（這意味著該公司所確定的銅精礦目標成本=1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/噸）到計價月后，1810美元/噸清算價被確定的同時，（銅精礦價格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/噸）該公司即在期貨市場上以1880美元/噸的價格，賣出平倉3000噸期貨合約。

　　表一

　　銅精礦 期貨合約

標成本價	1224美元/噸	買入開倉	1380美元/噸
實際支付價	1654美元/噸	賣出平倉	1880美元/噸
盈虧	虧損430美元/噸	盈虧	盈利500美元/噸

　　表一結果顯示，該銅業公司通過該買入套期保值交易，不僅有效地規避了因價格上漲給其帶來的風險損失，而且獲得了一定的利潤。

　　這里特別需要指出的是：電銅生產企業不僅可以作賣出套期保值，同樣也可以作買入套期保值。事實上，在牛市中，電銅生產企業的保值策略應該以買入保值為主。

　　但在這里，我們也提醒交易者應該注意到：本案例是將套期保值交易活動統一在同一個市場環境里（LME）。如果由于國內的某些政策限制，我們不得不在國內期貨市場上完成上述保值交易時，一定要考慮匯率因素對保值活動的影響。

　　2、熊市中電銅生產商的保值交易

　　（1） 對于自有礦山的企業來說，成本相對固定，銅價的下跌直接削弱企業的盈利能力，企業仍然必須在期貨市場進行賣出保值以減少損失；當出現極端的情況，銅價跌破企業的成本價乃至社會的平均成本價時，企業可以采取風險保值策略。

　　案例二：

　　在99年1季度后，國內銅價不僅跌破某銅業公司的最低成本線，而且國際銅價也跌破了人們公認的社會平均成本價（1480美元/噸），在這樣的市況面前，該公司判斷國際上大規模的限產活動必將會導致銅價的大幅上揚。基于這種判斷，該公司為減少虧損，決定開始采用“限售存庫”的營銷策略。 2個月后，該公司的庫存已接近2萬噸，而銅價并沒有出現他們所期盼的大幅上升。在這種背景條件下，公司的流動資金越來越困難。于是公司進一步采取了風險保值策略，首先他們在現貨市場上開始加大銷售庫存的力度，并每日在期貨市場上買入與現貨市場上所銷售庫存數量相等的遠期期貨合約，以保持其資源保有量不變。幾個月后，當期貨市場價格達到其預設的目標銷售價時，該公司立即將其買入的期貨合約全部平掉，從而使該公司有效地擺脫了虧損困境。

　　在這個案例中，該公司打破了“規避產品價格風險須用賣出套期保值”的常規，所以我們把這一套期保值交易作為一個特例提出，并把它歸結為風險套期保值。目的是想說明投資者在制訂套期保值方案時，不必拘泥于傳統模式。事實上，套期保值交易的方法與途徑也會在長期實踐中得到發展與豐富的。企業完全有理由根據套期保值的基本原理，在具體的市場環境里制訂形式多樣的保證值策略。

　　但是，這里必須指出，這類保值交易畢竟是在特殊市場背景條件下產生的，企業在套用時必須要謹慎，必須要考慮市場環境的判斷依據是否充分；企業抗風險資金的承受程度與周期是否充分等。

　　（2）對于來料冶煉的電銅生產商來說，銅價下跌時將很少考慮成本因素，即精礦的價格風險，而會更多地擔心其產品價格下降過快使其蒙受風險損失。因為在絕大部分情況下，企業在組織生產時，手上并不會握有定單。因此，他們必須考慮到利用期貨市場的避險功能將銷售風險轉移出去。

　　生產企業在進行這種保值交易時，其保值量往往是根據其庫存商品數量或計劃銷售數量來確定的，期貨合約的賣出價是根據其目標利潤確定的。

　　案例三：

　　某銅業公司在98年初根據資料分析，擔心銅價會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月4000噸的計劃銷售量，對其產品——電銅進行套期保值交易。

　　該公司在期貨市場上分別以17450元/噸，17650元/噸，17850元/噸，18050元/噸，18250元/噸的價格賣出5，6，7，8，9月份期貨合約各4000噸。并且該公司將當時的現貨價格為17200元/噸作為其目標銷售價。

　　在進入二季度后，現貨銅價果然跌至16500元/噸，該公司按預定的交易策略，從4月1日起，對應其每周的實際銷售銷售量對5月份期貨合約進行買入平倉。到4月末的套期保值交易結果如下：

　　 表二

時間	現貨市場	期貨市場
	目標銷售價：17200（元/噸） 計劃銷售量：4000（噸）	5月份期貨合約賣出價17450（元/噸），合約數量4000（噸）
第一周	實際銷售量：1000噸 平均銷售價16500元/噸 銷售虧損70萬元	5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16650元/噸 平倉盈利80萬元
第二周	實際銷售量1000噸 16450元/噸 銷售虧損75萬元	5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16600元/噸 平倉盈利85萬元
第三周	實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元	實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元
第四周	實際銷售量1000噸 平均銷售價16400元/噸 銷售虧損80萬元	5月合約買入平倉量1000噸 平倉價16500元/噸 平倉盈利95萬元
累 計	累計銷售4000噸 累計銷售虧損305萬元	累計平倉4000噸 累計平倉盈利350萬元

　　根據上述結果，盈虧相抵并減去8萬元交易手續費后，還盈利37萬元。因此該公司實際實現的銷售價格為17290元/噸。這一結果表明該公司通過套期保值交易，有效地規避了銅價下跌所產生的經營風險，實現了該公司所希望的目標銷售價。

　　以后各月的交易過程同此，本文不再贅述。我們通過這個案例可以得出在熊市中電銅生產企業，在現有的投資市場條件下，應該以賣出套期保值為主。

　　3、牛市中銅加工企業的套期保值交易

　　加工企業在銅價上漲的過程中，他們進行套期保值交易的出發點與銅生產企業是一樣的。他們同樣會認為最大的市場風險是來自于原料價格的上漲。于是，加工企業希望通過在期貨市場上先建立與現貨交易量相對應的多頭頭寸，來確定自己所預期的目標成本，這在前文已有闡述。

　　我們實際上可以這樣表述買入套期保值的應用條件，無論是生產企業，還是加工企業，如果當他們判斷市場風險是來自于原料價格風險時，企業將會使用買入套期保值的交易方式來規避風險。

　　4、熊市中銅加工企業的套期保值交易

　　在銅價下跌的過程中，銅加工企業同樣會較少考慮原料成本風險，而更多地關注其產品價格會隨原料價格的下跌而下跌，并進而削弱其產品的獲利能力。在這樣的市場風險面前，他們往往會通過商品期貨市場進行套期保值交易，以規避未來產品的價格風險。

　　案例四：

　　某電纜廠到98年底仍有庫存銅芯電纜3000噸，生產這批電纜的電銅成本平均價為18500元/噸，而這批電纜最低目標利潤的銷售價=銅價+2000元/噸。（正常利潤的銷售價=銅價+3000元/噸）而當時的電纜價格仍隨銅價的下跌而下跌，已跌至了20500元/噸，如果跌勢持續的話，該廠的庫存電纜將無法實現其最低目標利潤。于是該廠決定利用期貨市場進行套期保值，當即在期貨市場上以17500元/噸的期貨價賣出3月期銅合約3000噸。

　　第一周周末清算時，該廠共銷售庫存電纜600噸，平均銷售價為20300元/噸，同時該廠又在期貨市場上以17250元/噸的期貨價格買入600噸期貨合約對所持期貨合約進行平倉。

　　第二周周末清算時，該廠又銷售庫存電纜700噸，平均銷售價為20000元/噸，同時該廠再在期貨市場上以16950元/噸的期貨價買入700噸期貨合約繼續對所持的期貨合約進行平倉。

　　第三周、第四周該廠分別以19900元/噸和19800元/噸的平均銷售價銷售庫存電纜800噸和900噸，并且分別在周末清算的同時，等量的在期貨市場上以16850元/噸和16750元/噸的價格在期貨市場上進行買入平倉。該套期保值交易的結果詳見下表。

　　 表三　　 　　

時間	現貨市場	期貨市場
	庫存電纜3000噸 目標利潤銷售價20500元/噸	賣出期貨合約持倉3000噸 期貨合約價格17500元/噸
第一周	銷售庫存電纜600噸 銷售平均價20300元/噸 虧損12萬元 剩余庫存電纜2400噸	買入平倉600噸 平倉價17250元/噸 盈利15萬元 剩余空頭持倉2400噸
第二周	銷售庫存電纜700噸 銷售平均價20000元/噸 虧損35萬元 剩余庫存電纜1700噸	買入平倉700噸 平倉價16950元/噸 盈利38.5萬元 剩余空頭持倉1700元/噸
第三周	銷售庫存電纜800噸 銷售平均價19900元/噸 虧損48萬元 剩余庫存電纜900噸	買入平倉800噸 平倉價16850元/噸 盈利52萬元 剩余空頭持倉900噸
第四周	銷售庫存電纜900噸 銷售平均價19800元/噸 虧損63萬元 剩余庫存電纜0	買入平倉900噸 平倉價16750元/噸 盈利67.5萬元 剩余空頭持倉0
累 計	虧損158萬元	盈利173萬元

　　我們通過表三所顯示的結果，將盈虧相抵并去處交易成本6萬元后，該廠3000噸庫存電纜的實際銷售價格為20530元/噸，完全避免了產品價格下降所產生的風險損失。

　　我們可以這樣來表述賣出套期保值的應用條件，無論生產企業，還是加工企業，當他們判斷企業所面臨的市場風險是來自于產品價格風險時，企業將會選用賣出套期保值的交易方式來規避風險。