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注冊會計師《財務成本管理》每日一練：股利理論（7.10）
屠格涅夫曾這樣說“你想成為幸福的人嗎？但愿你首先學會吃得起苦?！毙腋Ｍ鶃碇灰?，所以我們都要所向無前。注冊會計師考試這條路注定是先苦后甜的，乘風破浪之后，我們一定都會看到美麗的風景。勇敢往前走，幸福掌握在我們自己的手中。
多選題
下列關于股利理論的說法中，不正確的有（ ）。
A、股利無關論認為股利的變動不會影響公司的價值
B、稅差理論認為企業應該采取低現金股利比率的分配政策
C、客戶效應理論認為高收入的股東希望多分股利
D、信號理論認為提高股利支付率會提高股價
查看答案解析
【答案】
BCD 【解析】
稅差理論認為，當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現金股利收益的股東自然會傾向于企業采用高現金股利支付率政策。所以，選項B的說法不正確。客戶效應理論認為收入高的投資者因其邊際稅率較高表現出偏好低股利支付率的股票，希望少分現金股利或不分現金股利，以更多的留存收益進行再投資，從而提高所持有的股票價格。所以，選項C的說法不正確。信號理論認為對于處于成熟期的企業，其盈利能力相對穩定，此時企業宣布增發股利特別是發放高額股利，可能意味著該企業目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應該是下降的。所以，選項D的說法不正確。
【點評】本題考核“股利理論”。
各種股利理論的相關觀點總結：
1.股利無關論
（1）投資者并不關心公司股利的分配，即投資者對股利和資本利得并無偏好；
（2）股利的支付比率不影響公司的價值，即公司價值完全由投資政策及其獲利能力決定。
2.股利相關論
（1）稅差理論
①稅差理論是討論當股利收益稅率高于資本利得稅率時，將使股東在繼續持有股票以期取得預期資本利得與立即實現股利收益之間進行權衡；
②如果不考慮股票交易成本，因為股利收益的稅率高于資本利得稅率，企業應采取低現金股利比率的分配政策；
③如果存在股票的交易成本，當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好現金股利收益的股東自然會傾向于企業采用高現金股利支付率政策。
（2）客戶效應理論
①客戶效應理論是研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態度的差異；
②邊際稅率較高的投資者（即高收入投資者）偏好低股利支付率的股票；
③邊際稅率較低的投資者（即低收入投資者）喜歡高股利支付率的股票。
（3）“一鳥在手”理論
①股東偏好現金股利，傾向于股利支付率高的股票；
②股利支付率提高時，股東承擔風險越小，要求的權益資本報酬率越低，權益資本成本相應越低，從而提高了企業權益價值。
（4）代理理論
企業的某一方利益相關者為了自身利益最大化可能損害另一方利益，這種利益沖突關系表現為不同形式的代理成本。
①股東與債權人之間的代理沖突。債權人為保護自身利益，希望企業采取低股利支付率；
②經理人員與股東之間的代理沖突。為了抑制經理人員隨意支配自由現金流的代理成本，同時，滿足股東取得股利收益的愿望，應該采用高股利支付率政策；
③控股股東與中小股東之間的代理沖突。為防止控股股東侵害中小股東利益，中小股東希望企業采用高股利支付率政策。
（5）信號理論
①由于內部經理人員與外部投資者存在信息不對稱，股利分配可以作為信息傳遞機制，依據股利信息判斷公司經營狀況和發展前景；
②由于投資者對股利信號信息的理解不同，其所作出的對企業價值的判斷也不同。
注冊會計師每日一練題目都是網校老師精心整理的，每一道題都會有相應知識點的考查，并提供答案解析，建議您做完題之后再去查看答案。每日一練還提供專業點評，每周根據大家的測試結果，對于正確率較低的題目進行一下點評，以幫助大家理解。祝大家考試順利！
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