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每年的稅后經營凈利潤＝800×（1－25%）＝600（萬元），第1年實體現金流量＝600－100＝500（萬元），第2年及以后的實體現金流量＝600－0＝600（萬元）。企業實體價值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（萬元）。 ______ 為什么第二年不需要除以（1+8%）的平方？
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你好
第2年及以后的實體現金流量=600萬，說明從第2年開始，就是永續現金流。可以用第2期期末作為永續期的第1期，那么永續期折現就是到了第一期的期末，所以只要再除1+8%
如果你從第3期作為永續期的第1期，那么永續期折現就是折到第2期期末，就除以（1+8%）的平方。
企業實體價值＝500/（1＋8%）＋600/（1＋8%）^2+（600/8%）/（1＋8%）^2＝7407萬
計算結果是一樣的。這種題目就是永續期的第1期要和折現期匹配。
2023 07/27 19:14
84785025 
2023 07/27 19:21
你好，還是不太理解，
500第一期期末折現到0時點；600從第2期期末折現到第一期期末？
不是要求0時點的價值?
wu老師 
2023 07/27 19:24
500第一期期末折現到0時點，600從第2期期末折現到第一期期末，所以，只要除以（1+8%）就可以，不用平方。
84785025
2023 07/27 19:35
那600為什么不需要折現到0時點？只要折現到第一期期末即可？
wu老師
2023 07/27 19:38
600/8%就是折現到第1期期末的，再除以1+8%就是折現到0時間的。
你看普通的年金，是不是從第1期開始有現金流，然后是折現到0，從1開始是折現到0.那么從第2期有現金流的，就是折現到了1，你可以理解為本來第1期就要有現金流的，結果第2期才有，所以永續期如果以第2期為第一次現金流，那就是600/8%折現到了1期，所以就再除以1+8%就行了。
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